短期上升空间犹在 铝市预期炒作还能持续多久

　　在LME铝持续创下新高的带动下，沪铝连续突破后站上19000元/吨铝市：预期炒作还能持续多久

　　西南期货　薛峰

　　在基金强劲买盘的支撑下，LME铝再创1988年以来的新高2286美元/吨。而沪铝近日表 现可圈可点，在中铝提高氧化铝报价的刺激下，先后突破18000元/吨、19000元/吨，3月合约创1995年以来的新高19780元/吨。对于投资者来讲，过去已成为事实，未来铝价的上涨空间仍然有多大，风险何在才是我们需要更加关注的问题。

　　利多预期支持铝价

　　近期铝价大幅上涨，利多预期是根本因素。对后期走势而言，需要我们对于这些因素将如何演变作出判断，更重要的是基本面的变化将对价格形成怎样的影响。

　　首先，2006年全球产量放缓的可能性非常大。欧美产能面临关闭的风险，当然最终关闭的产能不会如预期的那么多；中国产量将受到氧化铝紧张和政策调控的影响，增速将显著放缓，由今年15%的增幅放缓至10%以下。预期2006年的产量将达到850万吨，今年的产量估计在780万吨左右。

　　其次，需求保持强劲增长的势头仍将持续。目前来看，全球经济成长依然稳定，2006年保持5%的消费增长问题不大。也许交通运输领域的需求成长，将使得需求增长的幅度会更大：航空领域强劲的订单，加上飞机制造中更多的铝材的应用；混合动力汽车的销售比例增加，而这种汽车铝的消耗较普通汽车消耗更多。

　　第三，成本上升的压力短期内难以缓解。全球氧化铝的供需依然紧张，即使明年近400万吨的新增产能投产，供应将超过需求，但是氧化铝的产能利用率仍将接近100%。这将使得供应紧张的格局得不到根本的缓解，一旦发生不确定性因素，部分供应中断的风险依然较大。而且

能源价格走高，提高了氧化铝的冶炼成本。

　　总之，这些预期中短期内不会发生大的改变。但是，价格对于预期的反映存在递减的效应；因此，价格继续走高就需要更多或者更强的信息刺激。一旦预期成本现实，或者出现能够显著改变预期的信号，这也将成为价格中短期趋势发生逆转的信号。

　　关注库存变化

　　也许库存将成为我们判断基本面发生演变的重要线索。目前，市场似乎忽略了相对较高的库存，不过我们的理解是支撑价格的其他因素更加强劲的缘故。因而，后市库存的变化是我们判断预期能否实现的重要依据。

　　一种情况是，库存增加的趋势停止，而且出现持续的下降，这将成为预期变为现实的证据；如果库存持续下降至极端低的水平，价格对于库存波动的反映将显著增强，价格的波动区间将显著拓展；另一种情况是，库存持续增加，没有出现减库的现象。这就意味着，前期我们的预期落空，价格的回落将不可避免。从目前的情况来看，第二种可能性并不大，但是持续增长的库存对于价格来讲并不是一个好消息。一旦库存增加超过市场的预期，即使存在后期持续下降的趋势，价格的调整也难以避免。　　　　

　　短期上升空间犹在

　　不过，目前来看，铝价依然没有被高估，还没有达到物极必反的程度；此前的上涨只是对前期低估的价格的修正，目前还只是处在正常的定价区间内。而市场往往对信息会作出过激的反映，短期内价格上涨的空间依然存在。

　　至于后期走势，伦铝强势特征显著，中期内将继续向上测试2500美元的阻力位。短期内，经过快速的上涨，多头积累的大量的浮动盈利，获利了结的意愿大大增强，伦铝在2300-2350美元的区间的阻力较大，出现调整的可能性较大。

　　对于沪铝来说，3月合约收在19000元以上，上方没有出现大量的保值盘，短期内的强势特征明显，上档目标20000-21000元/吨。对于投机操作来说，如果错失了前期的买入机会，建议观望或者少量逢低买进，短线操作；对于保值客户来讲，如果企业没有氧化铝的库存，或者没有签订氧化铝采购的订单，不宜盲目进行保值。不过，如果价格向上突破20000元/吨，而氧化铝价格则相对稳定，则可以根据企业情况进行少量卖出保值操作。