连豆12月中旬将颓势再现 CBOT大豆反弹不具规模

　　大陆期货 高严荣

　　12月上旬，随着禽流感事件影响的逐步淡化、商品市场价格的普遍上扬，前期暴跌的大豆展开了一轮反弹行情。截至昨日收盘，主力合约0605报收2645元/吨，比11月28日的低点上涨了140元/吨。其间豆粕价格也放量上涨，整个连豆期货市场洋溢着多头的喜庆。而当价格脱离低点的时候，后市能否恢复性上扬却成了一个问号摆在投资者面前。

　　首先，CBOT大豆反弹还不具规模。近期，美豆下跌至550美分一线时，美豆农开始惜售，申请市场差额贷款，美豆价格开始出现反弹。中国少量采购，也成了上涨催化剂。然而目前美国大豆供应依然充足，USDA最新月度报告预计，2005/2006年度美国大豆期末库存将为4.05亿蒲式耳，高于先前预期中值3.86亿蒲式耳，调高期末库存的理由是美国出口预期被下调5500万蒲式耳。

　　而落后去年同期至少15%的出口销售，加上南美大豆种植天气良好，让商品基金成为了期货市场上的卖家。截至2005年12月6日，CFTC商品基金总共持有净空单27565手。按照基金持仓的规律，至少要等基金净空单达到5万手左右的峰值时，市场下跌动能才基本释放，所以目前上涨不太可靠。

　　技术上美豆进入550-600美分的震荡区域，但纵观30年美豆运行规律后，我们不难发现，美豆的底部形态都没有V字形，周期也比较长，所以目前依然面临下破可能。

　　其次，现货市场不能提供足够上涨动力。自上周以来，随着前期疫区疫情的相继解除，国内部分地区畜禽养殖业心态也随之出现明显的改观。CBOT大豆反弹走高，面临“双节”，饲料企业纷纷备货，各地油厂豆粕出货价格趁势普遍上调，12月份以来，全国各地豆粕现货价格的涨幅已经平均高达100元/吨以上。

　　国内部分地区豆粕成交出现旺盛局面，有望支撑近期国内豆粕行情持续高位走强的行情。油厂开始加大开工力度，也能增加大豆消费量。但是进口大豆成本走低以及养殖形势逐渐好转仍需时日，将制约大豆、豆粕价格的上行空间。

　　另外，目前沿海油厂所压榨的进口大豆成本集中在2620元/吨--2630元/吨附近，南方港口地区的四级豆油价格在5150元/吨--5200元/吨之间，这样可以计算出，当前豆粕平盈成本在2240元/吨--2250元/吨左右。明年1年初的南美大豆理论成本价格则更低，1月船期的阿根廷大豆到货理论成本不到2400元/吨，这对当前的大豆市场产生了一定的压力。

　　随着候鸟迁徙活动的结束以及现有疫点的逐一扑灭，禽流感的传播途径暂时被截断，再加上前期扑杀量较大以及补栏不积极，目前各地畜禽养殖均出现局部市场信心恢复的现象。而目前国内多数地区的生猪养殖开始保本，猪料销售的恢复情况要好于禽料销售。问题是目前天气以及养殖成本等方面因素均不适宜集中补栏，再加上一些地区依然亏损，因而养殖户的补栏积极性普遍仍不高。

　　综上所述，在各方因素的支撑下，大豆短期有望继续上试高位，但基本面和技术面都不支持豆价快速完成筑底，12月中旬走势冲高回落的概率很高。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

　　作者声明:在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的

证券没有利害关系