产能缩减支持沪铝上涨 资金量决定后市行情性质

　　本报记者 李中秋

　　近日，上海期铝一改以往被动跟涨伦铝态势，出现了强劲上扬走势。自12月1日以来短短6个交易日，沪铝主力0603合约持仓量由14556手增仓至上周五的31550手，增幅超过100％，成交量也由当时的6800余手激增至4万手以上。

　　期间，该合约期价大涨约1500元/吨，出现了少有的强劲上涨行情。业内人士分析指出，此轮行情上涨动力来自国内。电解铝生产企业联合减产、氧化铝价格上调，以及资金积极介入等因素，打开了国内铝价上涨空间。

　　产能扩张受限

　　在日前召开的全国骨干铝生产企业座谈会上，产量占全国60％的23家大型铝厂决定联手减产10％，这些企业同时与中铝集团建立良好的氧化铝采购关系。分析人士指出，其他无法采购到中铝低廉国产氧化铝的企业，在被迫使用高价进口氧化铝情况下，也将缩减产量规模，以减少亏损。预计明年中国原铝产量将总计缩减100万吨左右；到2006年末，中国铝行业主要产家将由2004年末的119家锐减到60家。作为全球原铝生产第一大国，中国供应量缩减，对于铝价具有进一步推动作用。

　　中国铝业资深分析师汝小洁认为，本次减产是国家对电解铝宏观调控政策灵活性的体现，也是电解铝厂家自发的市场行为，可以说是国家政策和市场调节的较好结合。在中国产能受到限制之后，实际上对全球铝价走势是一个利好。汝小洁指出，上海铝价走势以前一直比较沉闷，主要是因为前期中国电解铝产量无序增长，导致国内铝市场庞大的闲置产能和增长预期，从而造成前期上涨压力很大。如今这个压力将变成动力，23家企业联合限产，上海铝走势可能会比伦铝更强。理论上，只要沪铝和伦铝比价关系没有达到10.1至10.3的进口水平线，沪铝仍有较大上涨空间。

　　在沪铝影响下，伦铝上周五再次创出2273美元的历史新高。汝小洁分析，目前欧美产能缩减也比较明显，如果中国减少出口，那么国际市场上电解铝供应将会比较紧张。而据业内人士透露，有关部门正在酝酿在明年6月将原铝出口税调高一倍至10％；同时，也有可能在2006年1月把铝产品

出口退税率从11％降到6％，以控制本已不足的铝资源出口。

　　成本居高不下

　　除了供应减少的利好因素，推动铝价大涨的关键因素是成本——电力和氧化铝。从电力情况来看，对于现有电力合同到期的一些欧洲和美国冶炼厂来说，由于欧洲地区电力短缺造成电价大幅上升，加上其他

能源价格快速上扬，铝业成本日益不堪重负，新的电力成本将使这些电力合同到期的冶炼厂被迫关闭部分产能。今年前9个月，氧化铝供应短缺累计约90万吨，这使现货氧化铝澳大利亚到岸价上涨至每吨590美元，这相当于LME原铝价格上涨28％，而氧化铝高价已经对中国铝生产商产生重大影响。

　　继10月份大幅调高国内氧化铝价格后，占据中国氧化铝市场需求量一半份额的中铝集团，日前再次将氧化铝价格由4660元/吨提高到5200元/吨，提价幅度达到12％。中国有色金属工业协会副会长潘家柱认为，中铝集团提价主要是为平衡不断上涨的国际氧化铝价格。事实上，提价后国内氧化铝价格还是比国际低不少。

　　氧化铝价格居高不下，也将影响明年原铝产能。中国有色金属工业协会一位官员日前指出，明年中国原铝产量可能增加9％左右至850万吨，增幅有所放缓。这位官员表示，原材料氧化铝价格目前居高不下，中国冶炼厂进口氧化铝价格约为每吨615美元，较年初的约420美元增长了46％。如果不减产，2006年中国原铝产量可能达到875万吨。事实上，今年1－10月份，中国85％铝冶炼厂亏损，也是因为利润受到氧化铝价格高企挤压。

　　资金量决定行情性质

　　有市场人士认为，沪铝近期受资金大量介入后出现大幅上涨，预示着该品种可能走出类似期铜的逼空行情。2004年，沪铝曾经受到大量资金关注。当年4月份，沪铝曾达到51万手日交易量和452亿元日交易额，最高持仓达到了42万手。在2004年上期所交易4个品种中，铝是交易量增长最快的品种，同比增长2168.41％。交割实物注册品牌上，铝覆盖了国内13个省市25家企业。据统计，2004年上海期货交易所共交割铝锭60万吨，占国内当年铝产量的9.06％。

　　不过，深圳中期林煜晖表示，沪铝近日大幅上涨源于资金对产能缩减和成本两大因素的炒作。后市行情性质主要取决于持仓量变化，轻言沪铝演绎期铜走势为时尚早。林煜晖指出，短期来说铝消费面临12月份和1月份淡季；而伦铝在上涨过程中，同时库存也在不断增加。截至上周五，LME铝库存为63.58万吨，其中在11月底三个交易日内就增加了11.5万吨，这一点应该引起注意。

　　林煜晖认为，从短期看，由于基本面以及投机性资金支持，铝价在明年上半年之前将会进一步上扬。但下半年氧化铝供应会比较充足，根据

商务部最新预计，2006年中国氧化铝进口需求趋缓，进口氧化铝不会超过715万吨，增幅将大幅回落，价格将进一步下调。此外，如果铝价进一步上涨，使国内一些电解铝生产企业有利可图，产能恢复也将非常迅速。