天胶行情起飞大约在冬季 胶价能否承受供应压力

　　如果以历史的眼光看待目前的天然橡胶行情，很可能继续陷入一种误区：在历史高位徘徊多日的胶价，尽管已一定程度上抑制了消费，不仅国内甚至在国际市场上泰国的供应商按照传统经验认为天然橡胶价格在历史高位附近，后市下跌概率较大。然而，天然橡胶在冬季的走势，显然与大众普遍的看空思维有所背离，这不得不让我们重新审视目前的基本面现状与市场结构。

　　三因素支撑日胶走强国际期货市场，日胶期货在12月5日强势上攻年度高点，指标合约上创历史新高达到208日元/公斤，这一价位已经上创自1988年以来17年的新高。

　　受日胶期货走强的影响，国际现货价格节节攀升，对全球现货贸易有着举足轻重影响的新加坡商品交易所20号标胶与3号烟片胶连续暴涨，离岸价已经升至1640－1650美金/吨一线。天然橡胶在全球第一产胶泰国高产期展开反季节上涨行情，可能从一定程度意味着天然橡胶也会步铜的后尘，成为突破传统历史定价区间的商品之一。

　　主导日胶期货走强的因素主要有三点：第一，从供需角度考虑，在进入12月份之后，泰国南部主产区的雨季始终未离去，连续的降雨使割胶作业受到严重的影响。在笔者考察泰国期间，直至11月30日南部的天空依然飘洒着蒙蒙的雨丝。很显然，由于雨季的影响，整个泰国供应紧张的局面未发生任何实质转变。第二，从

汇率方面看，日元大幅度贬值，美元兑日元已上涨至121的水平，以日元报价的日胶期货合约，很显然其走强与汇率的因素形成重要的相关性，第三，国际原油行情自55美元强劲走高至60美元，使基金重新找到做多橡胶的重要理由。三重因素叠加在一起促使东京工业品交易所橡胶期货形成新一轮上涨行情，利多氛围浓厚。

　　胶价能否承受供应压力

　　国际现货市场，目前，泰国能够掌握到的显性库存数约20万吨，主要集中在宏曼利、诗董等几家贸易量排名靠前的大型供应商手中。据笔者了解，这些库存主要是11月份来自欧美及日本的轮胎企业采购，由于12月是西方国家传统的圣诞假期，因此诸如米其林、

固特异以及普林斯通等工厂已经将采购任务完成，也正是他们的采购使国际胶价自前期回落到1550美金/吨附近获得重要支撑。

　　12月传统上是中国买盘活跃的时间段，因为年底临近春节之前一般国内的大型轮胎企业都要进行战略性囤积采购，储备2到3个月的货。但若中国买盘在12月不能集中采购，一旦泰国雨季过后恢复供应，胶价是否能够承受住供应增加的压力，目前看还是一个未知数。这也是后市看涨惟一的不确定因素。

　　沪胶走势弱于外盘与国际市场相比，目前国内胶市在传统历史高位区间表现得更为彷徨，由于国内上海期货交易所橡胶期货五号标胶的交割标的，加上一般贸易20%的高关税，使其与国际市场形成一种各自相对独立的基本面背景。目前，我们需要关注的是：国内产区能否跟随全球天胶上涨的脚步，近而扭转销售清淡局面。

　　近来，沪胶走势明显弱于国际胶市，主要原因有两方面，一方面，基本面国产五号标胶产区、销区销售清淡的局面始终没有改变。目前国内对橡胶位于历史高位，恐高阴影一直笼罩在市场中，期货市场没有长线战略多头，沪胶即使上涨也是被动跟随日胶，同时一段时间以来已经与日胶形成较为明显价差。另一方面，由于汇率原因，国家之间存在报价方面的差异性，而这是天胶内弱外强的根本原因。

　　天然橡胶能否在今年冬天起飞还是一个谜，但是目前种种迹象表明，在历史高位区间一旦形成有效突破，那后市的上涨空间将不可估量。