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周一国内所有品种的共同下跌也许是一个信号：商品市场正在逐步转向空头市场
大通期货 文竹
CRB商品指数从2001年11月份起涨，恐怕当时谁也没想到这轮上涨能够持续47个月之久，而这四十多个月的上涨过程又以2003年6月为分水岭，分为截然不同的两个阶段。
前一个阶段是所有品种齐涨齐跌的“标准牛市”特牲。这其间金属、能源、建材、农产品、经济作物全面上涨。后半段则是不同类别商品走势严重分化的“假牛市”。这其间虽然CRB指数在金属和能源强势上涨的推动下迭创新高，但农产品、经济作物、钢材等价格却一头栽下去了大半截。今年的商品期货价格走势在商品期货历史上都可以说是非常罕见的。这一年对以宏观分析和基本面分析为主的投资来说是一场噩梦，也是实际操作难度最大的一年。在今年的前4个月农产品期货出现回光返照，与金属、能源及经济作物一道快速大幅飚升。就在国内外投界刚刚形成商品价格将全面走强的共识之际，不同类别商品价格走势却出现了比去年更为严重的分化走势。
今年的商品期货市场走势可以归结为两个字：背离。事实上它包括两个方面：一是不同类别商品走势的背离。“金属上天、农产品入地”是对这一现象非常形象的描述，国际市场上的分化更为强烈，如果将伦敦铜和CBOT大豆的30年走势图叠加起来看，如此大幅度如此长时间的背离是30年间从来没有过的。二是国内期货价格与国际期货价格走势的严重背离，如今年6、7月份国内大豆相对CBOT上涨过程中的滞涨，和10月之后沪铜相对伦敦铜的滞涨都是极为罕见的。
通常意义上“背离”都是短暂的，因为“背离”意味着趋势发展的不健康，无论是不同类别商品价格、还是国内外两个市场的价格在短暂背离之后必将回归一致。不同类别商品价格走势经过2004年和2005年长期的分化背离之后必然会在某个时间回归“统一”走向。我们所要考虑的是，这个统一是“同涨”还是“齐跌”而已。周一国内所有品种的共同下跌也许是一个信号：即商品市场可能正在逐步全面转向空头市场。从CRB指数长期日线图表来看：经过八周的回落，该指数目前正位于240天均线上方，而240天均线正是多空强弱的一个分水岭，如果该指数有效突破240天均线的支撑，那么商品价格将中长期走弱。
而从宏观面上来看，有几个关键因素对形成商品市场全面的空头格局是非常有利的：一是从2001年开始的这一轮经济扩张历时5年，按照历史上的景气周期循环已经到了尽头，这可以从CRB指数100年的走势图看出来，月线图上该指数的单边持续上涨从来没有超过4年，而这轮上涨已足足4年；二是原油价格经过疯狂炒作后见顶回落，极大地缓解了通胀的压力；三是美元在市场普遍预期将会走弱的氛围下，另包括巴菲特、索罗斯在内的权威人士一次次跌破眼镜而走强。失去的弱势美元这个根基，商品市场回归齐涨恐怕有些不太现实。
对于国内商品期货来说，还有一个人民币汇率上升的因素，自从今年7月份央行宣布人民币汇率形成机制改革之后，人民币便走上了缓慢升值之路，这个升值过程恐怕会非常漫长，11月24日人币汇率再度刷新纪录升至1美元兑8.0505元人民币的水平，不仅是今年7月21日以来的新高，也是过去11年以来的最高点。如果考虑到美元升值的因素，事实上人民币兑其它主要货币的升值幅度更大。这对国内商品价格将形成巨大的压力，尤其是像棉花、橡胶相关的行业这样原料和销售市场两头在外，压力更大。
如果将2001年以来的这轮商品市场的牛市上涨行情看作一座大厦的话，那么金属、贵金属、能源、农产品和经济作物就是这个大厦的几个根基，而农产品这个根基最先被击垮了，随后能源不再强劲，再跟着是经济作物转弱，随着这几个根基一个个的倒掉，这座牛市的大厦还能撑多久呢？
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