郑棉击穿前期支撑位 未来棉价走势似乎不堪重负

　 广发期货 陈菁

　　昨日郑棉各合约突破下方支撑，巨幅跳水。主力合约0603跌破60日均线这一重要支撑位。后势看，现货市场疲软，增发进口配额以及对人民币升值的担忧等，都使得郑棉无法摆脱弱势状态。

　　近期，郑棉市场可谓一波未平一波又起。先后经历了节后棉价的跳空高开，中美纺织品贸易谈判后的云开雾散，发改委关于规避高棉价风险紧急通知后的快速回落。日前市场又增添了新的担忧，未来棉价走势似乎不堪重负。

　　从现货市场看，今年籽棉的收购工作已经接近尾声。据中国棉花网月底对11省608家农户调查显示，采摘进度大约达到98.29％，交售量占已采摘籽棉量的83.86％。甘肃、陕西两省的交售工作已经基本结束，新疆、湖南、湖北、河北、江苏的交售工作也接近尾声。相比去年的籽棉收购价，今年的价格可谓上了一个新台阶，国内缺口论、成本论、内地高等级棉数量有限、棉农惜售心理等等都构成了推高今年棉价的重要因素。特别是在中美谈判达成后，籽棉价格的反应超前于下游产品。但现货市场的压力却不可小视:现货交易清淡；棉花加工企业的资金大多被库存挤占，目前不少企业已经停止收购；皮棉价格高企，纺织企业大多采用随用随买、低库存策略，中美协议的达成也没能给纺织企业注入强心剂，目前的采购策略预计短期内也不会有所改善。从我国的棉花加工能力看，目前已经达到3000万吨，是产量的5倍，是用棉量的3倍。加工能力严重过剩是造成收购加工成本高的主要因素，而下游企业的采购不旺极有可能造成国内轧棉企业的大洗牌，成本论也难以支撑持续的高棉价。

　　现货市场的疲弱是悬在郑棉头顶的利剑，而国内进口棉配额的增发传闻给市场带来短期压力。较早前发改委已经预计2005/06年国内缺口约为370万吨，显然89.4万吨的配额远远不够。从历史经验看，进口棉配额限制不会成为纺织业难题，因此配额的发放量必然大于国内需求的缺口，剩下的关键问题便是何时增发、滑准税率做何种安排等。自上周以来，市场上风传发改委已经召集各部门开会研究了配额发放的相关事宜，预计将增发300万吨配额，初步确定仍然实行上年度的滑准税率。虽然消息出处不明，真实性也难以确定，但期货市场和撮合市场均顺势下滑，现货市场也出现一些骚动。如果属实，这一因素利空国棉不在话下。按5％的滑准税率测算，目前进口棉具有相当的价格优势。以24日为例，美棉CAM1－3/32'滑准税率下的港口提货价为14010元/吨，美棉EMOTM1－3/32'滑准税率下的港口提货价仅为12750元/吨，印度SM1－1/8'(相当于329级)滑准税下的港口提货价仅为12475元/吨，而当日中国棉花价格指数(328级)为14199元/吨，可以预见，进口棉将对国内棉价形成何等大的压力。面对我国棉花缺口加大和进口激增的大好商机，国际棉商的姿态也相当积极。为缩短交货期，棉花的进口贸易方式已经悄然转变，由过去的询价、看样、签约、装运、提货等环节，改变为直接发货到中国的保税区仓库。据称目前已有大量棉花放在中国保税区仓库内，只等配额发放。而从过去三年的历史统计看，每次中国宣布增发配额都引起国内外棉价不同幅度的下跌，可见配额因素不可忽略。

　　周一，包括铜、大豆、豆粕、棉花、玉米在内的多个期货品种均出现不小幅度的下跌，部分豆类合约甚至跌停收盘。增发配额的单个市场利空因素当然难以说明问题，而更多地让人联想到影响商品市场整体价格的系统性因素—

人民币汇率问题。近期人民币兑美元已频频创出新高。25日美元兑人民币现汇买入价首度跌破8元整数关口，创下自中国汇率制度改革以来的新高。为缓解

人民币升值压力，25日央行首次推出人民币调期业务。而美国继续对中国人民币汇率施压。这一系列的背景事件，在商品市场上都演化成为对人民币进一步升值的担忧。

　　从技术上看，节后郑棉主力合约CF603已多次考验15000一线，这一线也成为强有力的支撑位，而周一走出的大阴线不做任何停留，便击穿了这一线的支撑。不仅如此，昨日期价还击穿了60日均线的支撑，使得5、10、30、60日均线全部压制在日K线上方。在击穿了这一线的有力支撑后，配合着基本面的种种压力，郑棉可能也就打开了进一步下跌的空间。