国储局释放现货 景气周期延长铜市高位震荡加剧

　　天马期货　刘荣华

　　目前伦敦期铜价格已经上升到史无前例的4200多美元，国内铜价也在国家储备局分批释放现货铜中，高位大幅波动。从技术及循环周期来看，铜市景气周期可能延长，高位宽幅震荡将会加剧。

　　据统计，2004年全球精炼铜产量为1590.8万吨，2005年产量增长仍较大，净增6.7%，至1697.4万吨。2004年全球精炼铜消费量是1675.5万吨，2005全年全球精炼铜消费量是1693.8万吨，增长幅度仍然保持1.1%的上升，这基本与1697.4万吨供应相平衡。其中我国1至9月份进口铜116万吨，同比增长10.6%。至2005年11月份，我国对铜及相关铜产品消费仍然保持强劲消费上升势头。虽然上升比例已经变小，但迄今为止仍然是供小于求，这与国家有关方面的报告相一致。

　　中国是世界上最大铜消费国，其每年铜消耗量占全球总消费量的20%左右。LME3个月期铜价格11月触及纪录高点4174美元，国内电缆线和家电厂商等铜终端消费商，深受铜价高涨之害。有业内人士和贸易商表示，国储局可能在国内市场售出约3万吨铜，并另外出口5万吨铜。市场人士估计，目前国储局持有大约20万吨铜。现在又有传闻称国储局有130万吨库存铜。这里暂不论此消息的来源，作为

国家机密，笔者认为国储局不可能向外透露其库存规模，以及向国内外市场准备抛出铜的所有数据。

　　笔者认为，前期中央“

十一五”规划已经明确制定了我国今后五年经济发展目标，2005-2006年稳步快速发展仍然是我国经济发展主基调。正是在经济发展良好背景下，我国铜消费也保持高速增长，大幅减少消费的可能性不大。而从全球角度来看，受高铜价刺激，2006-2007年产量增长幅度可能明显大于消费增长，预计到今年年底供应和需求将达到相对平衡，目前缺口应该有限。依据国际铜业协会周刊报告，2006年铜消费对比2005年增速，同比有可能减缓0.7个百分点。这是国际上比较权威的铜业协会预测，但要真正形成供大于求，可能仍然有待于时间来验证。

　　针对持续创历史高价的铜，笔者并不认为其具有绝对合理性。高价铜于国于民肯定不利，从大趋势论，经济规律最终会起作用。但现在必须面对一个事实:LME和COMEX市场处于极为良好的多头环境，并且保持了几近完美的牛市趋势。有市场人士预测，伦铜可能上升到4300美元/吨—4500美元/吨左右，甚至更高。笔者认为，上升多高并不重要，至少在目前看，趋势性高位盘升震荡走势尚未结来。

　　全球经济增长仍是影响铜价需求的主要推动因素，因此铜供求格局缓慢演变，也体现了经济增长状态。因为铜价波动是滞后于经济一段时间的，故从技术性及循环周期来研究，铜市景气周期可能延长，高位宽幅震荡将会加剧。

　　笔者认为，美元指数技术上仍将有上升动能，短期仍为强势。如果美元保持强势，加之国储局近日卖出8至10万吨铜，可能暂时抑制了沪铜上升，市场可能会出现上下宽幅震荡行情。