市场缺乏明确题材炒作 大豆期货价格继续震荡

　　大连大豆自10月下旬开始下跌以来，至今约有1个月。期价在基本面利空因素作用下而走低。经过下跌前期下跌以后，市场转入低位震荡酝酿底部的过程。目前整个基本面利空，市场本身跌幅有限。但还缺乏新的题材，近期大豆价格以震荡趋势为主。形成目前特点的主要原因主要有以下几方面：

　　1、利空的基本面仍在主导市场

　　北半球大豆收割上市和近期出现的禽流感是大豆价格下跌主要原因。每年9-10月份

　　中、美两国大豆收割上市的时段，由于季节性压力，国内外大豆价格将出现整体下滑，而到11月份之后，农民惜售和经销商炒做，抬高期现价格。农民的市场意识逐渐增强认识到长期持有现货可以获得更好的收益。对现货大豆销售价的期望值不断上调，惜售心理浓厚。

　　今年国内的大豆行情却与往年不同，东北主产区大豆价格不升还降，黑龙江地区油用大豆开秤价1.20-1.22元/斤左右，目前集中在1.15-1.17/斤，下调0.05元/斤，其他地区油豆收购价也有所下调。而且，大豆市场交易仍不活跃，当地大型油厂还未开秤收购，中小油厂入市积极性也不高，部分贸易商也因油厂收购难以启动或运输困难等原因而停收，主产区大豆收购停滞不前。国内现货价格走低的内在因素是下游需求不好，油厂效益不佳。尽管大豆采购价格降低，厂家能有一些利润，但从整个行业看，仍处于保本经营状况。

　　美国方面，今年美国大豆是仅次于去年的第二个高产年，美国农业部11月报告数字再次提高了大豆产量。报告预计美国2005-06年度大豆产量为30.43亿蒲式耳，较上月报告上调7600万蒲式耳；平均单产为蒲式耳42.7蒲式耳/英亩，较上月报告上1.1蒲式耳；预计美国大豆结转库存为3.5亿蒲式耳，较上月报告上调9000万蒲式耳。总体感觉，本次报告数据有些偏空。

　　在整个大豆市场面临季节性压力的同时，

禽流感疫情的出现使得大豆价格难以翻身。今年的禽流感疫情无论从规模上、还是范围上都较往年严重，疫情在亚洲、欧洲以及南美均有出现。国内而言，虽然内蒙、安徽、湖南等疫区的疫情先后得到控制，但近期除了辽宁黑山再次传出疫情外，湖北、山西、河南等地也发生了死禽现象。农业部部长杜青林指出，当前局部疫情确实有扩散蔓延的可能，疫情防控形势依然严峻。

　　禽流感的出现对家禽养殖业打击最大，中国、泰国、欧盟，鸡肉的总产量占到了全球总产量的29%，疫情的爆发将对全球的饲料需求造成巨大影响。现阶段，江苏、山东、上海等地养殖场家禽销售量骤降40%—60%。其次，禽流感疫情的影响不仅影响家禽业，同样对猪牛养殖风险也加大。今年9-10月份，国内猪肉价格大幅下跌，养殖效益由50元/头降到-100元/头，生猪存栏量下降。禽流感疫情对养殖行业也引起部分公众形成恐慌影响，会对整个肉类消费市场形成巨大打击，进而将使得大豆市场需求低迷和价格下跌。如果疫情继续蔓延或者在人类之间造成传播，今后的影响不仅仅限于大豆及相关产业，其波及范围会更广。今后关注的重点应是禽流感疫情是否在其他领域蔓延还是在现有范围内传播。

　　2、市场逐步消化利空题材跌幅有限

　　通过上述分析，疫情出现，养殖行业需求疲软是市场下跌根本原因。从市场本身看，虽

　　然受到利空因素影响而价格也不是一味的下跌。大连市场自10月下旬以来，连续两次探底在2700元位置止跌。在当前阶段，季节性压力、禽流感疫情市场已经消化接受，价格上有所体现。尽管利空消息充斥市场，但市场本身表现出一定的抗跌性，空方继续杀跌动能逐渐弱化，获利一方有平仓兑现盈利的要求。技术角度看，整数位置通常来说都有一定参考作用。再加之农民惜售、中国继续采购大豆以及未来南美大豆产区天气不确定性都给做多提供了支持。在利空消息占主导情况下，大豆价格没能继续下跌且中国油厂保持比较旺盛的采购兴趣，这种现象值得分析琢磨。

　　笔者认为，作为大宗农产品，供需面的变化是对价格定位起重要的作用。另外，农产品价格变化也有其自身运行规律。收获季节前后，价格基本处于当年度的低位。今年又出现了疫情这一新情况，令价格更是难有机会反身。相对去年年底到今年春节前的行情而言，当时也是在整个北半球大豆丰收情况下而跌落到低点的。只不过节后的大幅上涨是因为南美天气干旱造成。而今年现在时段还没有完全进入炒做南美天气的时候，如果简单的拿去年年底到今年年初的行情成因来推断今年后两个月的走势是不合适的。在美国大豆题材过去，而新的题材没有完全粉墨登场之前，消息面处于相对真空状态。在此期间，技术因素和市场行为本身在很大程度上能够左右价格。即便未来价格仍是熊途漫漫，期间也需要一些回调整理来调整节奏。因此，当前的行情是阶段底部相对明确条件下的震荡走势。由于大环境没有改变，市场暂不具备翻转上涨的条件。

　　通过上述两方面分析，禽流感疫情、家禽养殖和饲料生产需求下降是当前主要矛盾。未来行情变化主要取决于上述因素。在分析主要矛盾同时，市场自身运行规律也不容忽视。在一定时间内，其他因素有可能成为主角使价格有所反复。在禽流感没有得到有效控制的情况下，连豆期价上涨压力依旧沉重，市场还得需要震荡以选择未来方向。

　　经易期货大豆玉米研究小组

　　康 冰