资金博弈主导郑麦上演超级分化

　　本报记者 李俊 发自上海

　　一向走势低调的郑州商品交易所强麦合约，最近的表现非常怪异：以明年5月合约作为分水岭，之前的合约连续上涨风光无限，之后的合约凄风苦雨不断下跌。

　　“国庆”前后，强麦各合约期价纷纷大幅上涨，上涨过程中，不时收出大阳线。10月 24日之后，以0605合约为分水岭，包括该合约在内的前4个合约延续之前的涨势，而之后的合约则弱势横盘或下跌。

　　从11月11日开始，这种分化行情加剧。截至昨日收盘，各合约期价与10月24日的高点相比，上涨幅度最大的当数0511合约，每吨上涨了71元，涨幅达4.4%；跌幅最大的是0607合约，下跌了165元，跌幅达9.4%。

　　昨日的行情，无疑是这出好戏的一个高潮所在：0609合约跌停，0607合约下跌44元，跌幅2.68%，上述两个合约创出了上市以来的新低；但是0605合约之前的合约却纷纷创出了反弹以来的新高。而0605合约持仓量更是突破了20万手，至21.4万手，为强麦合约至2003年3月上市以来的最高持仓量。

　　同是一个品种，为何在0605合约前后会出现如此巨大的价格变化？

　　据悉，目前国内小麦价格整体保持平稳，主要受到河南近期的拍卖拉动，但是现货企业人士预期未来一段时间小麦价格有趋跌的迹象，市场整体处于局部弱势当中。在这种情况下，市场经营主体销售数量较少，农民继续惜售小麦，粮库则基本停止了出库，整个市场较为清淡。

　　基本面的情况既不支持强麦近期合约如此的强势，也很难解释远期合约为何如此疲弱。“基本面对小麦期货市场的影响作用日益减弱，而市场中资金博弈占据了主导因素，特别是近期合约如此之强，远期合约如此之弱，让人隐隐有市场在前期月份逼仓，并且挤兑5、7月，5、9月套利盘的味道，而从历史价差来看，5、7月份相差162个点实属罕见。”浙江天马期货分析师蔡厦指出。

　　对于如此罕见的行情，目前市场流行一种普遍的看法，强麦0605合约为主力多头逆基本面运作失误，导致巨大持仓无法回转，只能使用资金优势维持强势；而空头则通过积极封压远月，遏止了其多头仓单转抛的可能性，如此，主力多头在强麦0605合约一旦接货，则陷入无法转抛的处境。最后的可能仍是强麦0605合约以巨大的补跌为结局。

　　这种看似很合理的解释，虽然得到了市场多数人的认同，但也受到了部分分析人士的质疑。成都倍特期货农产品分析师李攀峰指出，上述观点的根基在于强麦0605合约承受巨大的仓单压力。目前，强麦仓单9464张(1张为10吨)，有效预报6188张，合计156520吨。从仓单变化看，没有出现在每年1~5月间，仓单数量大量增加的现象。也就是说：目前市场所期待的0605合约面临巨大仓单压力，必须得到两个条件支持：1月仓单转抛5月；后续仓单继续大量生成。而这两个条件还存在很大的变数，这不足以支持强麦0605合约前后出现的巨大差异。

　　李攀峰认为，导致这种差异性行情的关键在于空头在强麦0601合约上出现了破绽。在0601合约上,空头明显没有坚定的立场，“国庆”后，空头主动撤离1月战场转战5月合约，随着强麦价格的上涨，1月的空头平仓行为进一步助涨了该合约的期价，而在0605合约上多头并不示弱，多空双方不断增仓对峙，空头并没有讨到任何便宜。在这种情况下，部分空头转战后续合约，从而导致了0607和0609合约出现大幅下跌的态势。

　　“在空头没有在0601合约上表现攻击的诚意时，想击溃0605合约实在颇费周折。”李攀峰指出。