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铝市国内外产能的博弈 中国铝业新政将推升成本


http://finance.sina.com.cn 2005年11月09日 11:46 世华财讯

  天马期货 刘荣华

  伦铝近期一改往日淡静的格局,创下10年新高,走势出人意料的强劲;而沪铝市场经过短暂的放量增仓上行后,又陷入闷局。笔者从铝行业的供求关系作一分析,试图探讨铝价的未来走向。

  旺季开始拉动消费

  铝的旺季已经开始,消费已经开始启动,但是市场的供应却没有因此而大幅增加,市场的供应一直在由于西方的减产以及中国的出口不畅而大受影响。国际铝业协会(IAI)初步数据显示,2005年8月全球原铝日均产量降至64700吨,7月为64800吨,2004年8月为61200吨。我们可以从LME铝的库存而看到,目前的消费与供应已经出现了矛盾,市场的价格也随之跟随上涨。

  长期来看,在供需方面,目前国内产量仍然维持着稳定。随着铝锭出口量的大幅度降低,国内铝价会承受着一定压力。但随着国内部分中小铝业产能的关闭,如果产量有明显下降的话,面对国内目前的供给水平,铝价持续上行的可能性较大。从政策面上讲,自从氧化铝进口加工贸易政策在8月22日被终止之后,一般贸易政策格局将逐步形成,这也是支持国内铝价走高的基础。

  伦铝贴水结构出现变化 

  伦铝从即将进入消费淡季开始,市场就从升水转变为贴水,贴水的数值也一直维持在18美元左右,这个水平贯穿了整个淡季,但是从9月下旬开始,市场的贴水却出现了变化,伦铝的现货贴水从17美金,缩小到了目前的0.5美元附近,贴水结构已经开始会因消费的增长而转变成为升水结构。

  此外,由于国内外铝的库存中期一直处于下降之中,特别是伦铝的库存下降惊人,也可能预示着国际铝市场消费的趋势率先启动,这也是伦铝价格先于沪铝走强的直接原因。

  铝锭生产成本高企

  根据我们的核算,加工贸易项下铝锭的生产成本为:1.95×氧化铝到岸价×

汇率+8500,一般贸易项下为:1.95×氧化铝到岸价×1.17×1.02×汇率+8500。以氧化铝到岸价450$/t,汇率8.11计,则前者为15616元/吨,后者为17242元/吨,相差近1600元/吨。

  氧化铝进口免征关税和增值税时,铝锭生产成本显著下降。但是,由于国家已经明确对氧化铝加工贸易项下关税和增值税的征收,也意味着将执行唯一的氧化铝一般贸易税赋标准。

  2005年开始,调控力度继续加大。1月1日,我国未锻造铝8%的

出口退税政策正式取消,并且还要征收5%的出口税。据统计,2005年上半年约60%铝厂经营出现亏损。经Wind资讯统计,上半年7家主要铝业公司,净利润同比下降30%以上。据相关政府官员的估计,2005年我国电解铝增长速度将同比下降5.7个百分点。

  总体而言,中国铝业新政的出台,将必然推升原铝价格成本。

  关于未来的走势,我们认为,原铝行业整体复苏,供需关系初步改善的宏观大背景下,随着铝业新政的出台,中长期推升了价格成本,沪铝价格在中期内将会延续震荡盘升的势头。


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