供给缺口大消费保持高速增长 郑棉中短期仍震荡

　　棉花供给缺口很大，消费仍保持高速增长，但在调控的压力下郑棉中短期仍将震荡

　　□实达期货　孙敏涛

　　11月7日中美之间就纺织品贸易达成了初步协议，受此影响郑州棉花期货主力603合约当日高开高走，一举突破了10日均线，并站上了20日均线。周二郑棉以阴线十字星收盘，收 盘价仍然站在20日均线之上。下一步期货价格似乎直逼10月12日高点15750元/吨。

　　纺织企业短期购买能力有限

　　尽管在第八轮谈判之中，中美在

纺织品贸易方面达成了初步的协议，协议中确定了设限期限、设限范围和年增长率3个十分重要的问题。规定新的协议有效期为2006年1月1日到2008年年底，设限范围为30种中国纺织品和服装，涉及纺织品的年增长率规定如下：2006　年增加8%至10%，2007　年和2008年分别增加到13%和17%。但是中美双方仍未能就增长率的基数达成一致。

　　刚刚过去的98届广交会纺织品服装成交总额为25.09亿美元，比97届下降4.41%。欧美客商到会人数骤减，中长期订单寥寥无几。所以我们认为今年春节之前中国的纺织品出口将会呈现出低迷的状况。

　　而从资金的角度看，目前一些棉纺企业由于库存占用大量资金，另外一些销售尚可的企业在实际成交过程中对产品有让价措施，正常盈利状况难以实现。山东、河北、河南与江苏等地的一些大型企业为保证纺纱用棉，囤积了大量的进口棉，多数库存量高达三个月以上，在一定程度上也占用了可流动资金。纺企在资金方面可谓捉襟见肘。总体看，纺织企业在四季度对于新棉的购买能力还是比较有限的。

　　汇率因素压制棉价

　　11月以来在美联储第12次加息的情况下，美元继续升值，而法国出现国内暴乱更是加速了美元的升值步伐。而从美国目前相对良好的经济状况看，在1月份格林斯潘下任之前美联储仍有可能再升两次息。也就是说在年内美元继续走强的可能性很大。

　　美国商业部长埃文斯10月28日说，美国对华贸易逆差今年可能达到1300亿美元。也就是说出于贸易逆差的角度人民币兑美元汇率仍将继续升值。另一方面美元基于息差而对于其他货币的走强可能会进一步带动人民币对于篮子中的其他货币升值。

　　这样就会对中国的棉花价格构成双重压力，一方面进口棉花的价格会因

人民币升值的影响而降低，另一方面纺织品的出口竞争力也会因为人民币升值而降低。

　　现货供应充足

　　目前全国的棉花采摘工作已经接近尾声，棉农开始更多地把精力放在销售上。而随着前期棉花价格从高位的快速回落，棉农的惜售心理有所减弱，收购量也逐渐增加，一般棉花加工厂的日收购量在6-7万斤左右，基本进入收购高潮。目前农民棉花的交售比率也达到了60%-70%。所以国内市场已经开始感受到皮棉集中上市的压力了。

　　在发改委“关于做好棉花收购等工作的紧急通知”一文下发后，目前市场籽棉的收购价格已经从3.2-3.3元/斤回落到目前的2.8-2.9元/斤。但是由于前期市场抢购时收购的棉花价格较高，近日农发行发布的消息看，截至10月20日农发行支持企业收购皮棉2456万担，收购均价621元/担(折合3.1元/斤)。所以总体上看今年国内企业籽棉的收购平均价格在2.9-3元/斤。由于今年棉花的质量不好，按照36%的衣分计算，如果要达到期货交割棉328级的要求的话，其成本价在14500元/吨左右。如果远期603合约的期价达到前期高点15750的话，除去仓储成本和资金利息每月120元左右。仓单交割到远月上的利润就会有一定的吸引力。

　　调控压力犹存

　　由于原材料成本持续上升，造成了国内大量企业较长时间的处在低利润甚至亏损的状态。所以国家发改委近期出台了多项措施抑制涨幅较大或一直在高位的基本金属、

能源和农产品。对于棉花来说，如果在近期市场再次上冲前期高点的话将会面临很大的政策风险。发放棉花进口配额，调整进口关税，释放库存等等，发改委手中的调节工具还是非常丰富的。

　　尽管从长期角度看中国的棉花供给缺口很大，消费仍将保持高速增长，而今年中国棉花遭灾，品质和产量都明显下降。但是中短期内郑州棉花继续上涨的压力将会很大。震荡也许是市场理智的选择。