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王伟波
上周五国内的期货市场的表现让投资者有些大跌眼镜。
上周四央行突然宣布人民币对美元升值2%。按照市场先前预测，上周五国内期货市场应出现2%左右的跌幅，然而，上周五期货市场尤其是上海市场的表现却使投资者感到意外。
铜与天胶大幅低开后，纷纷在买盘的急速介入下放量走高，尤其是天然橡胶的表现更为强势。
应该说，上周五天胶期货的强势表现，一方面体现了炒于预期、停于现实的投资市场特性，另一方面也客观反映了目前天胶市场的供需形势。在进入7月中下旬之后，相比国际市场，国内沪胶期货行情一直滞涨。人民币升值次日，期货市场多头终于长舒了一口气，它们不再烦于人民币汇率的不确定性，多头终于可以轻松上阵，通过行情的演变寻求与国际市场更加贴近的价格定位。
从国际市场东京工业品交易所(TOCOM)日胶期货的表现也能看出这种态势。人民币汇率调整之后，美元兑日元开始急速下挫，日元当日陡然走强至1：110附近。上周五日胶期货行情丝毫未受其影响，国际天胶现货价格的连续走强成为日胶期货连续上涨的主要支撑，很显然前期汇率因素影响在日胶期货市场非常淡化，因此上周五沪胶期货行情的走强也在市场预料之中。只是市场没有想到在宣布人民币升值次日会出现如此巨大的震荡，日内高点与低点之间的波动幅度高达650元/吨，再一次体现了天胶期货所特有的价格波动剧烈的特性。
汇率对商品价格的影响只是短暂的和局部的，不会是长期而持久的，商品价格的走势最终还是要取决于基本面供求关系的影响。天胶也是如此。在国际现货市场，主产区泰国的主要出口商给天胶的对外报价(以美元计价)，自5月份以来一路节节走高，也并未因为美元的连续走强而出现滑落。形成这种格局的根本原因在于，目前国际天胶市场产量由于受天气因素的影响处在供应异常紧张的局面。国内天胶市场供需形势目前也处于极度失衡状态，同时，现货与期货价格定位相比国际市场明显偏低。代表现货远期贸易定价标准的新加坡3号烟片胶8月船期报价上周五已升至1800美元/吨以上，按照8%的来料加工关税，按美元兑人民币(下同)8.11的汇率，算上运费等因素至国内，其价格定位应该到18000元/吨以上，而与其品质相近的国内海南、云南产区5号标胶现货报价在16000元/吨。
人民币升值会使进口成本降低，东南亚出口商以美元计价，比如CIF(运费、保险费在内)报价为1500美元的20号胶，换算进口复合胶的成本，按照8.27的汇率计算，(1500+20)×1.17×1.08×8.27=15883元；按照8.11的比价计算，(1500+20)×1.17×1.08×8.11=15576元，进口成本每吨相差306元。依此类推，进口成本会有一定幅度的降低。
综上所述，天然橡胶相对于其他期货品种，更加表现出其一贯的特立独行的个性。从上周五天然橡胶的强势表现来看，我们仅仅需要盯住国际天胶市场的最新供需形式，而淡化一下汇率的调整因素就可以了。
(本文不代表本报观点，作者为上海金鹏机构客户部经理)
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