沪胶警惕调整风险 贸易商抢购的局面不会持续

　　上海金鹏 王伟波

　　本周，沪胶期货继续调整走势，在万六大关有效突破之后，行情并未在短时间内再度走高。同时近期整个期货市场舆论上看涨的热情也是空前高涨与一致，这种空前一致的看涨氛围下是否预示着深幅调整行情的如期来临，毕竟从5月初底部启动，沪胶在连续的单边走势中已经在不知不觉中上涨了近4000元/吨。在一波牛市行情中，出现深幅度调整的行情也是 正常的表现。而目前天然橡胶现货市场，已经有种种迹象表明，后市极有可能出现以回落测试支撑为主的调整行情。

　　现货出现滞涨

　　如果说前期沪胶期货从12500元/吨一路飙升至16000元/吨，是现货市场价格推动的结果，此间追踪现货与期价报价，加上运费升水海南标准五号胶现货一直较沪胶期货升水，由于缺乏大资金的参与，沪胶行情的连续走高基本上是现货拉动的结果。但是，一个值得关注的问题就是，随着沪胶期货突破16000元/吨之后，产区现货成交均价却一直谨慎的停留在16000元/吨以内，7月19日主力合约RU510最高升至16420元/吨，当日收盘亦达到16355元/吨，而当日产区成交均价仅为15965元/吨，期货已改变贴水状态。这是一个需要关注的地方，如果后市期货行情持续走高，而现货上涨的幅度则不断收窄甚至停滞，则可能是大幅调整的信号之一。

　　国内现货市场，国内产区海南、云南现货成交情况尽管依然热络，但是成交价格的上行力度相比前期明显减弱许多，直至本周产区现货成交才勉强突破16000元/吨整数大关。来自销区的信息显示，国产五号标胶实际上16000元/吨以上成交的数量非常有限，从目前销区的实际成交价格15800-16000元/吨，即使有成交，成交情况也不理想。在RU507接货的现货商，不会急于将仓单注销拉到现货市场销售，因为现货市场销区似乎并不认可16000元/吨以上的报价，因此对于在RU507合约承接实盘的客户而言，与其卖现货不如在期货市场转抛，这样无论是价位还是资金回收效率都要好得多。了解目前由于天然橡胶进口与国内采购价格高企，一些中小轮胎企业已经有部分出现停工停产的信息传递出来。

　　本周国际市场的强势并未有效的感染国内沪胶期货市场。尤其是进入本周之后，日胶期货近月7月合约有效突破200日元/公斤甚至一度升至206日元/公斤的历史新高，国内沪胶期货相反则继续保持震荡整理的态势，对于日胶的强势表现似乎并不理会，相反期现两市在16000-16400元之间近表现出谨慎的调整态势，盘中不乏剧烈震荡。新主力合约RU510与远期合约RU511持仓不断的增加，期价却不见新高的继续创出，颇令人迷茫。

　　贸易商抢购的局面不会持续

　　国际现货市场，一个促使近期胶价飞速上涨的主要因素在于对6月份贸易合同执行所必须采取的收购行动支撑着泰国以及东南亚产区的原料价格，泰国原料价格在近一周以内连续暴涨，原因在于出口商为履行合同而不计价位的抢购原料，在供应异常紧张的背景下，出口商要想不关门必须要执行已经签定的贸易合同。进入本周之后，由于东南亚的出口商为履行合同而不断采购现货造成供应紧张，拉动东京期胶连续暴涨，在供应紧张的支撑下，现货胶价亦大幅度上涨，其中本周泰国三号烟片胶已经成功突破1750美金/吨关口，上创17年的高点。

　　但目前从天气因素上考虑，随着天气日趋正常，原料的供应开始逐步改善，一旦出口商将合同完成后，在供应原料逐渐增加的背景下，一旦这部分买盘离开市场，国际现货市场原料价格是否能够承受如此的高位看来还是一个未知数，但至少估计不会出现这种抢购导致价格飞涨的局面。

　　需求与供应的格局是主导商品价格走势的关键因素，2005年5月份以来，在历经两个半月的上涨之后，即使再紧张的供应格局估计也将消化在已经提高一个定位区间的天然橡胶价格中。综上所述，对于天然橡胶后市还是积极乐观的，但是由于橡胶价格波动的弹性更大，因此必须在有针对性的执行操作策略的同时，做好资金管理。