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6月20日连豆创下年内新高后，受国内消费疲弱影响，多头无功而返，连豆就此步入回调整理阶段；同期尽管美豆炒作天气一度强于连豆，但近期随着旱情预报减弱，美豆也开始了阶段性的调整行情。继7月19日CBOT大豆大跌之后，7月20日连豆也全线大幅下跌，持仓锐减8万多手，成交量也大增到86万多手。笔者分析认为，尽管中长期仍存在一些利多因素，但是近期大豆仍将以回调为主，并有进一步下探支撑的可能。
据海关总署发布的数据，我国在2005年上半年进口大豆1201万吨，较上年同期提高33.6%。其中6月份大豆进口量为266万吨，同比提高82%。尽管今年大部分时间内国内的豆粕、豆油消费持续低迷，但从近3个月来南美对我国的大豆装运速度来看，大豆的进口确实没受到影响，每月装船量一直稳定在200万吨以上。大型油厂出于争夺市场垄断地位的考虑，大豆进口预计近期仍将保持稳定，后市高库存仍将继续。
另一方面，国内大豆消费依旧疲弱，消费全面复苏尚需时日。另外，目前受进口棕榈油和新上市的菜籽油价格偏低影响，豆油成交清淡，价格较低，国内油厂多数处于亏损的困境。目前各家油厂寄希望于中秋和国庆消费旺季的到来，希望能够扭转目前尴尬的局面。但是市场消费习惯买涨不买跌，到时豆油价格能否提升仍难预料。
据国内相关机构的报告显示，在我国的大豆主产区黑龙江省，目前大豆苗齐、苗全。目前，黑龙江省大豆已进入开花和结荚期，降雨量的多少成为影响大豆产量最主要的因素。黑龙江省各地区在6月份多以偏旱为主，进入7月中旬以后，各地降雨量开始大幅增加，本轮降雨对于黑龙江大豆生长非常关键，多数地区的干旱得到了缓解或全部解除了旱情。8月份的天气将决定最终产量，主要是看霜期来临时间，如果9月20日后霜期来临，则不会对产量造成影响。目前大豆苗情好，一类苗和二类苗所占的比例高，如后期天气运行良好，则丰收在望。
国内大豆疲弱的消费局面和良好的丰收预期对于连豆构成了较大的压力，这可能也是导致连豆多头主力主动在A0509和A0511合约上大幅减仓，同时提前在A0601上大幅建仓的主要原因。而远期合约明显强于近期合约，表明多头主力已经考虑将决战的主战场安排到新豆上市之后。
尽管当前美国大豆生长依旧面临干旱问题困扰，但在进入8月份之前作物生长条件仍有较为充裕的时间来恢复，因而最终产量还有很大的不确定性。美国农业部周一盘后公布的大豆良好率较前一周仅下降了1个百分点，而且在上周降雨并不是很多的情况下，东部干旱地区的伊利诺斯州、印第安纳州大豆作物良好率都有了不同程度的改善，这在一定程度上削弱了市场多头的信心。由于目前基金依然持有大约3万多手的净多单，后期美豆炒作天气仍有可能反复上演。
综上所述，受国内消费不振和库存压力等因素的影响，连豆展开了近期的回落调整行情，而美豆也受天气预报旱情减弱的影响开始了回调，尽管市场还存在一些利多的因素，但是在充分消化目前的利空因素之前，短期内市场难以展开大幅上攻的行情。从技术分析上来看，A0511已经跌破3000点大关的支撑，后市将考验2800点的支撑，而A0601也将考验2880点的支撑。
作者：东华期货 陶金峰
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