市场资金运作迹象明显 连豆震荡中积蓄上攻动能

　　南京杰诺投资 方玉泉

　　在经历了6月份的大涨大跌之后，近日的连豆市场相对比较平静，近月合约围绕3000元/吨，远月3100元/吨附近窄幅的震荡，6月来的近弱远强，外强内弱的整体格局仍然在延续。但整体的盘面特征显示，连豆市场、CBOT市场将有望在震荡中再度积蓄上攻的动能，两市互相拉动型的上涨行情有望展开。

　　CBOT上涨行情仍将延续

　　进入7月之后，大豆生长进入重要的快速生长时期，包括重要的开花和灌浆期，此时天气的任何变化都会反映在对大豆产量的预期上。每年的7、8月份都是基金炒作天气的重要时期。前番美豆市场的上涨主要基于此点，基金利用天气、锈病等因素形成资金推动性的价格上涨，使得CBOT市场的上涨缺乏一种实质性的基本面的支撑，炒作的最后如果没有进一步题材的支撑，那么价格的大幅波动也是情理之中的。

　　在CBOT市场上涨的同时，连豆市场屡屡高开低走的走势无形中制约了其进一步向上拓展上涨空间，但持仓量的变化显示，CBOT市场进一步上涨行情并没有因此而改变。在确认了500美分的中长期底部之后，美豆的再一次上涨节奏便相对稳定。回顾2003年8月至2004年3月此番大牛行情我们不难发现此种特征：2003年8月6日，CBOT大豆至低点512美分启动上涨至10月28日的高点770美分附近，其间持仓17.4万张增至25.8万张；随即期价进行了2个多月的震荡，但整体的仓位一直恒定在23-25万张左右；2004以后美豆在屡屡突破重要阻力之后，随即的调整都是可见的，但持仓量的相对稳定也一定程度上注定了美豆直上1000美分的结果。2005年2月以来的美豆正若隐若现的重复着此种上涨行情的再度循环，而从今年以来的整体持仓变化同时结合走势来看，我们可以认为只要其持仓恒定在25万张以上，那么在供需面没有产生实质性的改变之前，期价宜涨难跌的格局将很难改变。

　　如果说目前炒作的主要因素是天气，那么随着时间的逐步推移，产量的变化将很直接的给出最终的答案。而从目前美国大豆的生长情况看，其优良率较上一年有明显的下降，同时大豆锈菌病也在继续威胁着美国大豆的具体产量。《油世界》将2005/06种植季大豆产量预估由之前预估的2.18亿吨下调至2.1625亿吨，调降产量预估的原因包括，美国2005/06种植季产量预估调降至7,700万吨，2004/05种植季为8,450万吨，这将在一定程度上对后市豆价形成较为有力的支撑。

　　综合而言，后期CBOT市场进一步走强仍将是可以预见的，结合当前走势特点，其进一步上涨的目标位将在850-900美分附近。

　　连豆市场资金运作迹象明显

　　对比美豆而言，近期的国内市场走势一直相对比较疲软，很大程度上受现货市场需求不振所致，供应上的充足与消费上的清淡制约了连豆市场的进一步走高。而从市场的消费心理而言，买涨不买跌的特征再度显现，虽然目前的疲软走势制约了市场消费热情，而另一方面较高的成本同样使得供应商不愿意轻易压低价格，所以目前震荡的盘面走势很大程度上可以归结位生产商与消费者为争夺定价权而进行的一场博弈。

　　从国内情况来看，前番国内产区大豆现货价格在对比而言并没有出现太大的调整，而引导此番恐慌气氛的最重要的一个原因，无疑是连豆A0509合约多头积极的砍仓盘所致。而在之前，A0509合约一直维持30多万张的高持仓行为是市场对其可能逼仓寄予重望的重要依据，而在这样的氛围中，多头的减仓行为给予市场的冲击无疑是巨大的，而在0509合约减仓的同时，远期月份的增仓行为同样显示了市场的做多气氛并没有太大的改变，改变的只不过是战场的一次转移，因此从目前的市场结构而言，市场中积极的资金运作将为其后期的上涨提供了动力。

　　据悉今年我国大豆的生长状况因天气原因长势不如去年，6月份由于黑龙江省各地降雨不均，北部地区出现了涝灾，东部地区出现了干旱，很多地区的天气状况要比去年差，对于大豆生长不利。考虑到黑龙江省今年大豆面积出现小幅减少，今年产量将低于去年。这也同样支撑远月合约价格走强，构成了主多转移战场的重要依据。

　　综合而言，虽然目前连豆市场的整体走势没有太多明确的方向，但市场本身的内在运行结构将决定其中期走强的特征。而从供求面来讲，消费者的观望气氛导致了当前需求上的清淡，与国内整体“买涨不买跌”消费心理密切相关，而一旦价格出现明显的上涨，市场的追涨情结将极有可能导致连豆市场出现快速的上涨行情，届时在上述因素的支撑带动下，两个市场联袂上涨的局面将有望出现。因此，操作上建议选择0601合约，逢低买入，耐心持有。