增资进驻期市仓量创新高 工业品缩减农产品扩张

　　外高桥期货 施海

　　7月份以来，随着国际基金重返商品期市并积极做多，美元升息、汇率回升利空因素淡化，国际期市整体上涨，吸引国内期市多方逢低扩仓吸纳，期价联动上涨，持仓量持续拓展，并维持在155-165万手较大规模。其中上海期市金属、能源、橡胶品种持仓量稳中趋减，并缩减至不足30万手较小规模，大连期市农产品品种吸引外围增量资金进驻，持仓量逼近 100万余手较大规模，重点介入大豆、豆粕，郑州期市农产品品种也同样吸引增量资金介入，持仓量逼近40万手，主力品种强麦、棉花持仓量稳步扩增。不但有前期撤离的场内沉淀资金重新返回，而且有外围增量资金进驻期市，商品期货走势受到增量资金推动作用。同时市场对人民币升值预期增强，也吸引空方增量资金扩仓拦截，期市面临深幅回落的阻力作用，可见资金对期价走势推波助澜。

　　挤空行情使沪铜持仓量缩减。铜价自5月中低点重新上涨，库存量缩减并迭创历史新低，供应紧张加剧，而消费依然旺盛，近高远低价差悬殊，而买沪卖伦反向跨市套利资金作用，及沪铜卖近买远跨期套利作用，吸引多方投机资金扩仓做多。铜价处于中长期高位区域，多方顺势做多风险明显增大，而空方逆势做空风险也较大。随着反向跨市套利资金在国际铜市平仓退场，及沪铜空头被迫主动止损斩仓，多头适时获利回吐，导致沪铜持仓量自7月初以来陷于18-19万手范围小幅增减。

　　产区干旱气候和现货压力使连豆持仓量显著拓展。受美大豆产区干旱气候、锈菌病蔓延、种植面积缩减、减产预期增强、南美大豆上市供应压力加重、国内大豆进口压力等因素作用，引发连豆深幅回落后，低位区域性震荡整理，多空双方展开扩仓争夺，导致期价小幅涨跌，持仓量由7月初的48万余手拓展至目前的57万余手，增幅达9万余手，相对于1万6千余张仓单，资金高度聚集，并使期价剧烈震荡。

　　饲料消费旺盛和粕豆联动导致连粕持仓量拓展。国内局部地区口蹄疫、禽流感对养殖业复苏负面作用减弱、大豆成本居高难下、饲料行业进入夏季消费旺季，导致多空双方投入增量资金激烈争夺，连粕冲高遇阻并回调。持仓量自7月初以来陷于21-23万余手区域增减变化。

　　沪铝、天胶、燃油、硬麦、黄大豆2号分别由于缺乏外围增量资金进驻、场内沉淀资金流失、液体品种专业性较强、小麦品种结构调整、与连豆1号交易标的重叠而需要完善等等因素影响，持仓量分别维持在3万余手、2万余手、4万余手、2万余手、不足1万手较小规模，短期内尚未有显著拓展迹象，期价无论上涨还是下跌，均缺乏增量资金的支持作用。

　　整体而言，国内期市资金规模呈现工业品持仓量缩减、农产品持仓量扩展，总体规模增幅超过减幅。

　　资金推动期价涨跌值得密切关注。金属、能源等大宗商品供需关系转换需要较长周期，而农产品产量增减、供需关系变化较重地取决于产区气候、季节性因素变化，国内期市价格短线剧烈波动，源于多空双方增量资金扩仓争夺所致，后市国内期市持仓量将继续显著拓展，投机资金对商品期货涨跌的推动作用不断强化。局部而言，资金将继续流向活跃品种，部分品种重新活跃仍有待于资金进驻，因此，外围增量资金进驻期市、对期价走势的推动作用值得密切关注。