大豆远期合约酝酿投资机会 多空矛盾向远月延伸

　　大通期货 付春江

　　虽然近期大豆市场经历了幅度比较大的波动，但是回顾近三个月以来大豆价格的总体表现，我们可以发现大豆走势仍处于区间震荡格局之中，未来市场如何发展？我们应该采取怎样的应对策略，笔者在此简单谈谈自己的看法。

　　首先是国外市场。我们注意到，自从国际金融投资大师罗杰斯在香港发表对农产品期货强烈看涨见解之后，以大豆为首的农产品期货便开始表现出大幅震荡走势，其中大豆期货短期累计波幅170多美分，为历史同期所罕见。促成如此大幅波动的原因，一方面有前期对天气炒作过分的因素，另一方面也可能与部分买家轻信罗杰斯等所谓大师的预测而在高位盲目跟进有关。我们注意到，最近一段时间以来，不断有消息显示对冲基金对商品市场表现出空前浓厚的兴趣。而庞大的资金一旦介入必将打破市场原有的均衡态势，由此而产生的大幅波动也是可以理解的，同时也正因为如此，才引发人们对商品期货金融属性的更多关注。然而笔者要强调的还是商品期货的商品属性与价格波动背后相关利益集团竞争与博弈，这才是问题的核心。

　　从现在到年末应该是美国利益集团试图主导市场的时期，基于对中国大豆可能减产的预期，他们可能会尽量维持大豆价格于相对高位(笔者认为可能会是650美分以上的水平)，但是由于南美种植面积扩张的威胁始终存在，因此，如果中国减产不是特别明显，那么今年秋季之前CBOT大豆再创新高可能性应该不是很大，由此，笔者认为秋季之前CBOT豆价继续维持区间震荡走势的可能性偏大(630-780美分)。

　　国内期货市场多空之间的矛盾正在向远期合约延伸，回顾半年多来多空征战的过程，可以发现主力空头累计亏损沉重，但是主多由于在近期高位盲目扩仓利润也基本回吐大半，总体上看多方稍微占优，但是由于多空主力长期连续操作，目前已经渐渐暴露身份，因此引起外围资金操作上的忌讳。尤其是大豆9月合约的相对弱势以及该跌不跌的豆粕期货，更加表明外围资金不敢涉足其中，唯恐遭到多空主力的反复玩弄。

　　远期11月合约最近扩仓显著，投资机会也在逐渐酝酿中。我们认为多头主力集团做多的态度是坚决的，如果9月合约最终弱势交割，那么势必会引发多头集团在远期现货合约的连续做多，毕竟秋季才是实力机构是囤积控制现货资源的最好时期，当然控制的过程还是会与国际市场的变化有密切联系。从这一层面来看，未来一段时间，11月合约还可能引发多空大战，如果国际形势偏向于多头，大战将会不断升级，相应的也将会引发现货市场的连锁反应，并由此对市场更长期演变产生深远影响，投资者应密切关注。

　　从技术层面来看，11月合约5月末以来的走势似乎正在构造头肩顶形态，这是一个很好的投资命题，时间将会使这个投资命题变得更有操作意义。我们假定它是头肩顶，那么理论上短期应该会有一个明显走弱的过程，量度跌幅也是可以预期的。鉴于多头近期在3000-3060元之间介入程度较深，短期减仓弃盘的可能性不大，所以应对短期走弱的主要策略应该是在量度下跌目标一线关注买入机会；如果价格在短期内表现明显抗跌，并且市场重心逐渐上移，投资者应该考虑头肩顶失败的可能性并关注顺势跟进做多的机会。

　　总体上看，在远期11月合约价格在3000-3050元区域陷入盘局的时期，投资者暂时还不宜盲目看空，保持偏多思路并评估买入的可行性似乎更为稳妥。