油价坚挺冲击商品期市 短线利多长期上涨利空

　　笔者认为，近期持续高涨的油价，短线将产生引发通货膨胀压力，促进其余商品品种价格联动走强；而中长期则可能引发较重通货紧缩压力，促使对商品需求消费减弱，并将对其余商品品种价格走势产生利空压制性影响。

　　短线上涨利多

　　从短线看，原油作为一种特殊的用途较为广泛的大宗商品，与其他工业品、农产品、软性商品一样，均属于商品范围，受到各自供需关系影响而导致价格波动。原油价格上涨，导致下游商品价格联动走强，并直接导致期市各品种运输成本提高以及铜铝金属冶炼成本提高，铜铝价格走强。

　　由于原油价格走势与燃料油价格走势维持90%以上高度正相关关系，因此，油价上涨，首先将导致燃料油价格走强。

　　原油又是合成橡胶主要制造原料，油价上涨将使合成橡胶价格联动扬升，并使合成胶价格与天然胶价格关系由原来的贴水逆转为目前的升水。从而抑制合成胶需求消费，扩展天然胶需求消费，促使轮胎制造商改变橡胶制造配方，如果原油价格继续上涨，天然胶与合成胶比重可能转变为70%：30%，则合成胶消费量将继续缩减。因此，天然胶价格受到油价上涨利多作用而联动走强。

　　棉花与涤短化纤相互成为纺织品原料的替代品，而涤短化纤主要原料也是原油，其价格走势与原油价格走势维持较高正相关关系。通常涤短化纤价格对棉花价格贴水3000-4000元/吨，即贴水20%左右，如果上述贴水幅度缩减至1000-2000元/吨即10%左右之际，将使部分涤短化纤消费量转换为棉花消费量，从而促使棉花价格上涨，而目前涤短化纤价格对棉花价格贴水缩减至数百元/吨，导致涤短化纤消费量显著缩减，棉花消费量显著拓展，从而对棉花价格走势构成强劲推动作用。

　　玉米是制造乙醇汽油的主要原料，生产1吨乙醇汽油的加工成本为770元左右，国家规定乙醇汽油与同标号汽油价格一样，按照1吨乙醇汽油需要3.2吨玉米计算，则原料玉米价格如果不超过1300元/吨，乙醇汽油即具备价格优势，而目前国内大部分地区玉米价格均低于1300元/吨，因此玉米用于乙醇汽油方面的消费将显著拓展，估计上述省份用于乙醇汽油方面的玉米消费量接近1000万吨，占国内玉米产量的7%左右，成为玉米消费量的重要部分。

　　虽然原油与大豆、豆粕、小麦并未有直接原料与产成品关系，但农民种植或加工上述农产品之际，需要消耗大量柴油，柴油，作为一种重要的农资，与农产品生产加工成本密切相关，原油价格上涨，促使柴油价格联动走强，农产品生产加工成本也随之而上升，农产品最终销售价格也将易涨难跌。

　　长期上涨利空

　　长期看对国内期市各品种而言，油价持续高位坚挺，导致相关品种价格上涨，需求消费缩减，行业景气下降，通货膨胀压力加重，其中基础工业增幅缩小，则对铜铝、燃料油等工业品需求消费减弱，同时轮胎工业和纺织品工业增长幅度缩减，即对天胶、棉花等软商品需求消费减弱，另外居民消费能力缩减，则对大豆、豆粕、小麦等农产品消费也减弱。整体而言，长期看，油价上涨，将导致通货紧缩压力加重，投资、出口、消费全面缩减，商品价格也随之而下跌。

　　综上所述，油价上涨对商品期市利多、利空影响兼而有之。但目前对商品价格走势的利多效应较强，而利空效应则尚未显现。

　　作者：方粟