需求无明显减缓迹象 期铜牛市行情将得到延续

　　中期嘉合 李杨

　　铜价自从去年3月升至3000美元后，到目前为止，依然稳固在3000美元上方，最有力的支撑就是由于产铜国生产及供应铜的速度远远满足不了目前各国对铜的需求，最明显的体现就是世界铜库存现在已经降到了3000吨以下，且目前库存处于31年来低点。而且近一年来，现货市场方面供应一直短缺导致现货价格持续升水，也在支撑着铜价继续走高。

　　需求无明显减缓迹象

　　由于我国是世界上铜需求最大的国家，所以我国对铜的需求已经对世界铜价起到了决定的影响。中国目前已经成为全球第一大精铜消费国和第二大精铜生产国，精铜消费量从1992年的99万吨上升到2004年的346万吨，产量从66万吨上升到209万吨，累计增幅均超过200%。虽然近年来我国铜冶炼产能增长快速，而铜矿的产量增长速度明显低于精铜产量增长速度，则造成我国铜原料进口量也呈现出逐年增加的态势。据海关统计，今年1-7月我国铜精矿进口增长13.3%。

　　产铜国产能降低影响铜价

　　据ICSG数据显示，世界最大铜矿公司的产出增长率提前降低，比如智利铜矿产量，2001-2004年间，铜矿产量是以每年10%的速度逐步增加，预测到了2007年，铜矿产量是未必超过目前的增长速度。主要是铜矿公司还存在设备老化和更换部件的问题，如上半年超常规的主要冶炼能力集中维修，导致上半年的精铜产量低于去年同期水平，精炼开工率即使在精铜矿供应紧张已经缓解的情况下，迟迟没有按正常的开工率生产等因素的影响，也使得供应的迅速增加受到更多限制，使得库存下降得更加厉害。

　　此外，近期影响铜价的因素还有罢工事件，这也会造成未来或存在供应中断的可能。

　　现货紧张继续支撑铜价

　　由于近年来以我国为主的铜需求国对铜的需求持续增加，铜价并未出现大幅回落，一些观望的铜加工企业也陆续的加入了铜抢购行列，这样就大大的加速了铜库存的消耗。

　　虽然中国国家统计局公布的5月数据显示，中国精铜的产量为22.24万吨，3月、4月份产量分别为18.7万吨和19.3万吨。与4月相比，5月中国铜的产量增加了近3万吨。虽然铜进口加产量，一个月增加了近5万吨铜，这些铜对于缓解市场紧张状况作用非常大，但是目前现货价格已经从5月的33000元/吨附近升到了目前34500元/吨以上，而且6，7月份通常是铜消费淡季，应该说我国铜现货市场如果继续保持价格坚挺，沪铜和伦敦铜期价就不会轻易大幅下跌。

　　由于今年5月初ICSG公布了今年1-2月全球精铜供应出现2.4万吨的盈余信息之后，铜价迅速下跌至3000美元以下，当时市场一度认为整个供应形势出现了从短缺到平衡的转折，促使铜价短期下跌。然而，商品供求状况对商品期货价格具有重要的影响，铜价之所以能出乎意料地延续着连续跨年度牛市行情，主要原因就是供求紧张，可想而知ICSG公布的这则信息对铜价短期的打击有多大。根据以往铜价的走势来分析，在如此高位出现了短期供应过剩的利空消息，铜价肯定会产生剧烈的波动，供应不足只是暂时的，只有出现大规模连续的过剩，才有可能导致铜价牛市行情的结束，但之后的但大规模供应过剩的情况并未出现，铜价理所当然的又重新上涨并创出了新高。

　　沪铜近一年来的走势就可以证明一切，无论是从供求关系的角度还是从期货价格与现货价格之间的联系去分析市场的运行趋势，都不难得出沪铜目前还处于牛市当中。尽管很多人根据以往铜价的走势和规律认为沪铜的牛市即将终结(技术分析简单的说是对经验的总结)，但现在毕竟还没有终结。既然铜价目前仍然处在牛市，我们为什么还在苦苦地去寻找各种理由来研判铜价将要下跌呢？历史会重演(技术分析三个基本假定之一)，但不会重复。这意味着，价格上涨到一个相对的高点，就会由于各种各样的因素引发价格下跌；反过来价格下跌到一个相对的低点，就会由于各种各样的因素引发价格上涨。但千万不要忘记：每次价格上涨或下跌也都会由于各种各样的因素影响价格上涨的速度、幅度和运行周期。