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5月以来，上海天胶价格上演了一出完美的牛市行情，目前牛市尚未结束，大有冲击去年2月份创下的历史新高之态。7月8日，泰国天胶RSS3价格也创下了100年以来的天价67.90泰铢/公斤。各种迹象表明，天胶牛市将在很长一段时间内继续延续，胶价很有可能恢复以前的火爆行情。
市场需求增长是主动力
以轮胎为代表的橡胶制品消费保持旺盛的态势。据统计，今年1月至5月，我国轮胎产量11735万条，比去年同期增长27%，其中，5月份轮胎产量为2664万条，增长28.6%。而另外两大天胶消费国美国和日本也恢复增长的态势。根据国际橡胶研究组织(IRSG)最近公布的报告显示，该组织预计今年世界天胶消费将增长5.6%，达到872万吨，而天胶产量预计仅增长1.7%，为878万吨。消费增速高于产量增速，将导致供需差额的进一步缩小。
现货价格推波助澜
国际上，今年4、5月份，泰国、印尼等主要天然橡胶产区出现干旱天气导致减产；6月份，东南亚地区连续降雨导致产量再度下降。在天胶最大的生产国和出口国泰国，近期连续的降雨影响了正常的割胶作业，导致天胶供应依然紧张，部分出口合同被迫延期。受干旱影响，预计今年泰国天胶产量将可能下降10%。另外，泰铢的贬值，也助长了泰国胶价的上涨。同时，印尼部分天胶产区进入落叶期，天胶产量有所减少，也难以满足市场的需求。在国内天胶产区的海南和云南，近几个月连续遭受干旱天气的困扰，产胶量明显下降，近期旱情虽然有所缓解，但是天胶供应仍未恢复正常。
油价暴涨影响合成橡胶
去年以来，国际原油价格持续上扬，7月7日，纽约8月原油期货价格一度高达61.94美元/桶，且目前原油价格尚无大幅回落的迹象。受原油价格暴涨的影响，合成橡胶价格也水涨船高。由于合成橡胶和天然橡胶具有一定的替代效应，但是去年以来不断上涨的合成橡胶价格，削弱了该替代效果。据国际橡胶研究组织(IRSG)最近公布的报告显示，2004年世界合成橡胶的消费增速为2.6%，低于天然橡胶3.5%的消费增速；预计今年合成橡胶的消费增速为3.0%，也低于天然橡胶5.6%的消费增速预期。合成橡胶价格的持续上涨，也在一定程度上支持了天胶价格。
合约不完善拖累持仓量
在天胶价格热火冲天的背后，我们也注意到上海天胶持仓量一直未能有效放大，目前上海天胶的持仓量仅为2万多手，尚不及2003年最高持仓量31万多手的十分之一，成交量也仅为2003年的十分之一左右。随着全纲子午胎的广泛运用和生产，20号标胶的使用量和影响与日俱增，而5号标胶已经不能全面反映天然橡胶市场的供求状况。天胶合约的不完善严重影响到了市场投资者的参与热情。去年8月20日，上海期货交易所召开了专题会议，讨论完善天胶期货，但是随后却没有了任何实质性进展。天胶若想重铸往日的辉煌，合约的修改完善应尽早推出。
作者：东华期货 陶金峰
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