后市大豆期货将如何演变 长线看淡还是探底回升

　　江苏弘业期货研发部 夏芸龙

　　近期大豆期价在经过暴跌之后出现一定幅度的反弹，但反弹仅维持两天，期价便重新向下。那么，后市大豆将如何演变呢？

　　综观前期CBOT大豆大幅扬的行情，外盘基金主要借助了天气因素连续将大豆推高， 而在不断上涨的行情之中，并没有良好的供求关系作为支持，以至于外盘在上涨至750美分的高点后急速回调，并出现了罕见跌停行情，期价仅用了一周的时间便吞噬了一个月的上涨果实，随后出现了连续的反弹而后又重新回到低点。由此我们可以看出CBOT市场已经明显有走弱的迹象，而基金目前的市场上持有了大量的净多头寸，这也就为今后的下跌埋下了伏笔。

　　我们不妨分析一下以往基金的持仓情况，每当基金的总头寸达到或超过品种总持仓的20%时，那么就有可能出现基金回补的风险，其中最近的一次就是发生在今年春节，当时在基本面偏空的情况下，基金持有大量空单，而基金持仓也占到了总持仓的20%以上，随后的行情大家都知道，在期价瞬间下破了500美分之后，便展开了一轮大幅上扬的行情延续至今。而今基金的持仓已经超过了总持仓的30%，由此分析后市极可能出现大幅下跌的行情，更何况此次炒作的因素是谁也不能确定的天气。在这种情况下，基金持仓过重必将引发回补的风险。

　　国内的基本面更能说明目前市场的供求情况，目前国内大豆库存量已经好几个月居高不下，在现有大豆消化不利的局面下，进口到港数量同比也在大幅增加。而近期由于CBOT大豆下跌之后，大部分前期已经买定了升水的国内现货商纷纷定价，预计直至今年9月底，进口的数量不会有所减少，而最近大豆的反弹也正是因为贸易商的定价所造成的。此外，国内豆油价格始终处于低迷的状态，因此导致压榨商的普遍亏损。同时受国内禽流感及口蹄疫的影响，国内养殖业规模大量缩减，对于豆粕的需求也属低迷状态，这一系列因素都为国内大豆后市的需求蒙上了较大的阴影。

　　而根据盘面走势上观察我们不难发现，从长期走势来看，大豆自从去年开始就已经步入了熊市的格局，而前期大幅的上扬仅仅是熊市当中的第一轮反弹，而反弹的力度正好是前期下跌的50%。就在近日，大连大豆持仓出现了明显的减少，这也意味着大豆价格很难再有上升的动力。

　　基于上面的分析，我们不难得出结论，对于已经步入熊市的大豆市场，每一次反弹都应该是我们建立长线空单的绝佳时机，一个趋势的转变不是一朝一夕的，而要通过几年的产业结构的调整才能完成。因此对于大豆一定要将长期看空作为我们操作的主导思想，预计此次大豆下跌，外盘不排除重归500美分的可能，而国内大豆再见2500元/吨亦在意料之中。