运行平稳功能初现 上海燃料油为石油期货铺路

　　记者 赵彤刚

　　燃料油期货自去年8月25日在上期所上市以来，吸引了国内外相关行业高度关注与参与，成交不断扩大，履约交割平稳，价格发现与规避风险功能开始发挥。这为未来推出更多石油期货品种，以及利用期货市场机制完善国家石油战略安全体系积累了有益经验。

　　市场规模扩大运行平稳

　　燃料油期货在获得批准上市后，上海期交所经过四个月细致筹备，于2004年8月25日正式挂牌交易。截至今年4月底，燃料油期货各月合约累计成交已达9573万吨，总成交金额为2216亿元。市场参与者既有如中油燃料股份有限公司、中国联合石油有限公司这样的石油生产、流通、消费行业相关现货企业，也有大量机构和个人投资者，参与者地域覆盖全国各地。截至2005年5月10日，燃料油期货合约累计实现平稳交割四次，交割总量为12万吨，交割金额为2.576亿元。燃料油期货市场成功起步后，随着交易规模稳步扩大，期货市场功能初步发挥，价格发现作用开始显现。

　　在燃料油现货市场，燃料油企业从确定货源、安排船期到完成实物交收，一般需要一个月左右时间。在燃料油价格剧烈波动期间，尤其是新加坡市场价格与国内市场价格出现“倒挂”时候，对燃料油进出口商和相关企业意味者巨大市场风险。上海燃料油期货推出后，燃料油相关企业利用上期所进行套期保值、规避风险，已经逐步成为现实。

　　初步确立中国定价地位

　　由于亚洲地区目前还没有成功的原油期货市场，在全球石油价格体系中一直存在“亚洲升水”现象，即中东原油销往中国等东北亚地区，每桶价格比销往欧、美地区通常高大约1至3美元左右。过去销往亚洲原油通常与普氏公司(PLATTS　)报价系统价格联动，中国燃料油进口商只能以普氏公司在新加坡现货评估价格作为进口结算参考。这一价格反映的是新加坡市场燃料油供需关系，但却决定着中国进口燃料油全部成本。上海燃料油期货成功推出和平稳运行，客观上形成了反映中国燃料油市场供需关系的“中国价格”，对新加坡价格形成牵制。当新加坡价格高于国内价格，两个市场出现明显价差时，就会产生跨市场套利机会。交易商通过买入上海燃料油期货合约，卖出新加坡期货合约，拉低了国际燃料油期货市场价格，从而可以间接降低我国进口燃料油成本，维护国家经济利益。

　　广州市华泰兴石油化工有限公司总经理赵靖表示，受到国家宏观调控政策和用油企业承受能力等因素影响，上海燃料油期货市场两次先于新加坡市场下跌，真实反映了国内现货市场供需实际，并对新加坡市场价格形成了有效牵制和制衡。以前现货企业只能被动接受新加坡价格，现在“多了一条腿走路”，企业可以根据自身经营实际锁定成本，保证利润得以实现。中国国际期货经纪公司执行总裁马文胜认为，随着燃料油期货推出和成功运行，上海定价中心地位已初步形成。上海燃料油价格并未随国际油价亦步亦趋，说明国内市场并不是“影子”市场，国内企业首次占据了一定主动地位，有效避免了盲目跟风带来的风险。业内人士预计，随着上海燃料油期货市场稳步发展，其将逐步取代新加坡，从而在我国燃料油进出口贸易定价体系中发挥主导作用。

　　受到境内外各方高度关注

　　燃料油期货的成功上市和平稳运行，引起了国际国内有关方面高度关注。路透社、道琼斯、普氏等国外媒体，均每天数次滚动报导上期所燃料油期货交易情况，这个品种价格影响力已经初步显现。法国兴业银行能源风险管理部JerryC　h　e　n　认为，上海燃料油期货挂牌上市后，适逢国际原油价格在历史高位震荡，上海燃料油期货在及时对国际市场变化作出反应的同时，仍能保持平稳走势。新加坡维多(VITOL)公司表示，上海燃料油期货市场运行平稳，为新加坡和中国之间燃料油贸易提供了很好的管理价格风险平台。摩根士丹利能源专家HenryH　o　u　表示，他十分关注上海燃料油期货价格走势，因为这是中国内地第一个能源期货品种。现在外资虽然还不能到中国内地期货市场交易，但都在研究这个市场。美国科氏(KOCH)石油炼制国际有限公司以及日本一些大石油公司等，都表示希望参与上海燃料油期货市场。

　　我国年消费石油2.6亿吨，根据其它商品期货经验测算，在石油期货市场发展初期将会吸引各方资本建设能够满足4000万吨石油交割量的吞吐库存，这必将大大推进我国商业石油储备建设，分担国家投资建设石油储备资金。随着燃料油期货成功上市，国际著名石油公司英国石油公司(BP)合资油库广州发展BP油品有限公司，目前已经成为上期所指定交割仓库，仅其在广东地区一期建设总库容就达36.3万立方。中油燃料油湛江油库也是上期所首批指定交割油库之一，其30万立方库容占到首批所有总库容38万立方的78％。

　　为建立石油期货市场积累经验

　　燃料油期货成功推出和平稳运行，以及成功进行数次交割，表明燃料油期货交易、交割流程和制度经得起考验。客观上为我国逐步推出汽柴油和原油期货，在风险控制和市场运作等方面积累了宝贵经验，为我国逐步完善现代石油市场体系储备了人才。

　　中国石油和化学工业协会副秘书长杨伟才表示，通过交流国内燃料油期货开办经验，使我国油品市场甚至原油市场更加健康发展。中石化高级工程师田春荣认为，目前我国只有燃料油一个期货品种，但随着我国市场经济体制逐步完善，放开汽油、柴油、润滑油等成品油各品种进入期货市场，已为期不远。尤其是印度今年2月份在孟买推出亚洲首批原油期货交易后，我国更有理由推出原油和成品油期货贸易，并逐步形成亚洲原油期货交易定价机制，以增强我国石油市场在世界石油贸易中的分量。

　　作为全球第二大石油进口国和石油消费国，我国石油进口量逐年攀升，对外依存度不断加大。石油消费风险已伴随国际油价起落大量积聚，国际原油市场对我国经济安全冲击不能回避。当前我国尚未建立比较完善的石油市场体系，贸易方式相对简单，既加大了石油市场风险，也不利于石油期货市场建立。因此，当务之急是推进石油流通体制改革，完善石油定价机制，使石油价格真正成为反映市场供需情况的实时信号。在总结燃料油成功上市和平稳运作经验基础上，尽快创造条件设立国内原油期货市场，以改变被动接受国际油价现状，增加我国在国际石油市场定价中权重，从而使我国在大宗商品全球化资源配置中处于更有利地位。