巨额仓单库存逐步被消化 沪胶期现结合更紧密

　　大通期货 文竹居士

　　沪胶本周一出现了久违的涨停走势，这是近三个月以来第一次出现涨停。在之前的几个月内沪胶受投资者关注的程度极低，原因在于过去两年中沪胶出现的风险事件使投资者心存畏惧，同时天胶小品种暴涨暴跌动辄停板，而上海期货交易所实施的停板之前次日扩板的交易规则使经纪公司很难控制交易风险。因此期货公司大多不鼓励客户从事天胶期货交易 。沪胶在投资者心目中的印象不甚乐观。

　　但若只看沪胶日线图，其价格走势完全可以作为教科书的完美教材，既没有铜和大豆那么多的无法回避的隔夜跳空风险，也没有小麦那么多的技术性假突破。5月份以来沪胶走势呈现期价跟着现货走的特点，且表现较为突出。2005年起天然胶贸易商开始根据自己对市场的判断囤积库存，同时在期货市场上套作。沪胶持仓虽然一直很小，但对现货的依赖性却越来越强，期现联动更加紧密。

　　在四月中旬从天胶现货市场和下游轮胎行业状况就能够感觉到消费潜力是多么旺盛，然而其随后一段时间内，合成胶和化工原料价格的大幅下挫改变了现货企业预期，同时国家再次查处超载导致载货车产量大幅下滑，国内轮胎市场短期的内销形势变得严峻，沪胶由于缺乏投机盘的支撑而显得积弱难返。但2005年轮胎行业所处的整个行业产能扩张集中释放，决定了先前利空对价格形成的压制无疑于在火山口浇了一盆凉水，结果是延缓了天胶的上涨，却使上涨行情走得更远。05年国内全钢子午胎的拟达生产能力可能达到3000万条，各类企业均有宏伟的扩产计划在2005年陆续转变为现实产能。天然胶忽然成为了全行业的瓶颈资源。

　　在供求形势越来越紧张的背景下，沪胶期货市场积累的巨额仓单库存逐步被消化，进入七月份，天气对胶价起到了推波助澜效果。03年夏季沪胶罕见的飙升行情仍给期货市场投资者留下了深刻印象，而当时推动价格走高的一个重要的因素就是两场台风所形成的利多效应。今年夏季是否有台风在产胶区登陆将对天胶最终能走多高产生影响。

　　从技术面看，天胶价格演变特点一向是涨也涨得痛快，跌也跌得爽气，通常是一口气涨到尽头，然后深幅回落，在周线上往往是在上涨过程中连续的周阳线，较少出现阴阳交错情况，而一旦展开回调就是连续的周阴线。从上周五开始，沪胶改变了慢牛碎步的温和上涨节奏，开始了爆发性上扬。周一期价留下了一个巨大缺口，这个缺口若不能在未来四个交易日里回补，则意味着后面还会有向上的跳空缺口出现。上周的大幅度上扬，现货月起了中流砥柱作用，而昨日上涨中，远月动能发挥的更为充分。说明本周资金介入程度在提高，投机力量有所加强。

　　八月天胶的周线图显示，从年初的上涨到目前呈现三段式上涨两次主升行情，第一次上升历时八周，上涨2000点。目前是第二次主升行情，至今已是第九周。时间上超过了第一次上涨，意味着本轮上涨能量较上一次更为充足。而14300一线是一个价值区间的分水岭，03年3月的盘整区的高点；04年6月盘整区的高点和04年3月的高点全部位于这一线。上周期价完成了对这一区间的突破。12400－14300点是一个价值区间，向上突破后期价在16000点上方才会有真正压力。