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近期，受商品供需关系利多及国际期市主要品种大幅上涨等因素影响，国内期市各主要品种强势整理，成交活跃，持仓量变化也比较剧烈。供需关系维持利多格局
从基本面看，普遍供应紧张且需求旺盛，是近年来金属、能源及农产品等大宗商品供需关系的真实写照。
金属库存量处于历史低位，国际国内铜现货供应紧张。虽然全球生产商在积极扩产，但却难以在短期内缓解供应紧张状况。而且，买沪铜、卖伦铜的反向套利资金在国际铜市大量做空，引发基金积极做多，使得国际铜市虽然出现短线回调走势，但强势依旧。
原油产能增长则很有限。近年来，中、美等主要经济体经济稳步增长，对原油的消耗量也持续增长，全球原油供需关系始终处于趋紧的状态。
目前时值北半球农产品重要生长期，大豆、豆粕、玉米、棉花等农产品产区遭遇干旱或洪涝等灾害性气候，上述农产品产量减少的预期增强。
在天胶方面，国内外部分产区遭遇严重干旱的灾害性气候，导致天胶减产预期增强，内外盘胶价在供应淡季出现反季节性上涨行情。昨日，沪胶主力0509合约期价以涨停报收，上涨435元/吨，收于15055元/吨，创14个月以来的新高。期价近高远低显强势
包括铜、铝、燃料油、大豆、豆粕等品种在内，国内期市有较多品种合约期价呈近高远低逆基差排列。这样多方可以逢低吸纳远期合约，逢高减磅近期合约多单。而且，空方扩仓打压远期合约成本较高，建仓价位较低，而处于不利地位。
另外，国内商品期现两市对比显示，包括铜、天胶、燃料油、棉花、小麦等品种在内，近期合约期价不但未能对现价呈现幅度合理的升水，反而对现价呈现贴水，其背景就是现货供应紧张，使得现价维持升水特征。我们认为，期现两市价格处于期现倒挂状态，期价将易涨难跌，期价始终与现价维持联动走势，并最终向现价回归。期现倒挂导致实盘减少
上述品种期现倒挂，且近远期各合约期价也呈现倒挂态势，除部分品种受到产销季节性因素影响外，主要原因就是现货供应紧张。因为，期市资金多于实盘，主力资金扩仓追捧期价，并迫使空头投机资金主动止损出局。
铜、铝、天胶、燃料油、大豆（1号和2号）、玉米、豆粕、硬麦、强麦及棉花注册仓单逐渐减小。就持仓量而言，除大豆、棉花实盘压力较重外，其余品种实盘压力均相对较轻。多方期现套利资金积极主动承接仓单，空方资金无意将现货注册成仓单，多空双方期现套利资金呈多强空弱的态势，使得多方投机资金勇于扩仓追捧，而空方增仓拦截则缺乏注册仓单的掩护。因此，仓单增减趋势对期价上涨也会产生推动作用。
作者：施海 外高桥期货
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