现货加速上涨期货再创新高 天胶上演王者归来

　　记者 赵彤刚

　　在现货市场和东京胶强劲上扬带动下，昨日上海天胶期货再创反弹新高。其中主力合约RU509合约以14465报收，盘中创出一年新高14635；同时成交量大幅增长，当日成交28212手。自去年以来沉寂已久的天胶期货，大有再度崛起之势。

　　现货市场加速上涨

　　天胶现货市场目前呈现加速上涨趋势，6月30日，泰国产RSS3胶已达到160美分/公斤，STR20胶也涨至1390美元/吨。昨日中橡网天然橡胶现货5号标准胶平均成交价在14268元左右，较上一交易日上涨29元；而海南农垦电子商务交易中心国产5号标胶价格已达14600元/吨。东银期货资深分析师梅运桃认为，海南农垦胶价以前很少超过14500元/吨，现在达到14600元/吨价位，可以断定其已成功突破14500元/吨大关。据他分析，天然橡胶近期出现反季节走强，其中主要原因是供应短缺所致，目前天胶库存已降至历史极低水平。

　　据了解，前期4、5月份产区出现干旱天气，导致天胶全球性减产，包括国内主产区海南亦由于干旱而影响了割胶。进入6月份，东南亚地区旱情刚刚缓解，传统雨季又如期而至。连续降雨影响了正常割胶作业，导致产量再度下降。尤其是主产区泰国，5、6月份天胶原料供应呈现持续紧张局面。据梅运桃介绍，今年泰国一些贸易商由于年初签订了不少中长期合同，在价格连续上涨背景下，这些贸易商被迫到处抢购数量有限的天胶，从而进一步推动泰国天胶大涨。即使未来泰国天胶供应恢复，大部分供应也会用来履行原有合同。

　　库存降至历史低点

　　今年以来，全球天胶库存水平呈现持续递减趋势。据日本橡胶贸易协会统计，截至6月10日，日本民间仓库生胶库存总计10575吨，较5月31日的11744吨下降10%。这是自1963年4月以来的最低点，引发市场对供应能否满足需求的担忧。在这种恐慌效应下，汹涌买盘不断冲入东京工业品交易所，在橡胶期货市场进行投机与保值。在基金推波助澜下，其涨势明显猛于国内市场。

　　自去年上海期货交易所RU407合约巨量交割之后，23万吨库存水平一度成为全球最大显性库存。随着需求平稳增长，自去年以来上期所天胶库存一直递减。今年4、5月份开始，库存递减速度明显加快。6月24日，上期所天然橡胶库存总计只剩25520吨，较6月17日大幅减少5270吨，降幅达17.11%。据了解，目前海南农垦库存接近零库存水平，云南农垦库存应该不超过1万吨，而贸易商手中库存也不多。对于年消耗量在200万吨以上天胶的中国市场来说，这是一个极低的库存水平，所以胶价上涨预期自然会日趋强烈。

　　有市场人士认为，天胶市场目前基本面所呈现出的利多效应，有点类似于去年下半年以来的铜市。现货市场已经出现供应危机苗头，这可以从连续递减的库存水平中有所反映。同时今年并不乐观的天气因素，无论是干旱还是持续性降雨天，都将使2005年度全球天胶产量出现大减。供需缺口的利多效应已经开始在市场中显现，天胶在传统割胶旺季走出牛市行情也就合情合理。

　　沪胶期货弱于现货

　　在现货供应紧张、库存持续减少激励下，昨日TOCOM橡胶期货继续收高。基准12月合约早盘突破关键的160.2日元阻力位，激发了午后交易买盘兴趣。当日12月合约收高2.2日元，报每公斤162.1日元，而近月7月合约盘中更是创下175.7日元的历史新高。

　　在东京胶再创新高带动下，沪胶昨日午盘过后快速冲高。其中主力合约RU509最高上冲至14635元，尾盘受部分获利回吐盘打压回落，最终报收于14465元，与上一交易日持平。持仓量则减少750手至14454手，全日成交28212手。沪胶近月8月合约收于14495元，上涨30元，呈现明显的近强远弱格局。不过，相对天然橡胶现货市场与东京胶走势，近期沪胶表现明显弱于前两者。据梅运桃分析，这其中一个重要原因是国内天胶两大产区之一的海南目前已基本无胶可买，另一产区云南虽有少许存货，但由于当前云南铁路外运比较紧张，而且运输成本高达400元/吨，而交易所每吨运费只补贴280元，这导致多方进场接货意愿不强。目前沪胶持仓量一直维持在比较低水平，且走势明显弱于东京胶和现货市场。不过，在周边市场强势带动下，沪胶后市存在补涨的可能。