国内外需求低于预期 阴云笼罩沪铝期货弱势难改

　　国际期货 林煜晖

　　近一个月以来，虽然伦铜不断创出新高，但伦铝却难改低迷行情。LME期铝在美元指数反复震荡的影响下也试图冲高，但每次价格上涨到1800美元/吨时都面临着较大的抛盘压力而回落，总体的市场现货供应充足继续成本价格的压力所在。在这种氛围下，伦铝的总持仓量维持相对稳定，在40万手左右。

　　沪铝价格在6月初受到出口铝锭延续的影响而稍有紧张，使现货价格上涨推动了期货的近远期合约价格走高，但在月下旬后受到消费地区电力限制的影响采购减少使价格下跌，目前的价格又回落到来自成本的支撑一线，国内的政策走向并没有对价格形成太多的指导意义，政策在目前阶段依然不明。因此，总体的持仓量处于逐步萎缩的阶段，价格也就难以看到有较为象样的波动，成交相对低迷。价格也在近期不断创出低位。总体的沪铝市场源何如此低迷以及其中期内的价格走势状况是整个市场所关注的。

　　宏观调控影响明显

　　今年以来，国家对于铝行业的调控依然是明显的，也一直以来压制着市场的价格波动，使参与的力量逐渐萎缩。目前氧化铝市场中的来料加工取消还是来料加工优惠政策取消依然没有确定。但随着时间的推移，其在近期内很可能明朗化。目前的市场传言是来料加工完全取消，并且本月也新增了一般贸易进口氧化铝的铝厂，使一般贸易进口企业达到了20家，从这种发展态势来看也正是朝着取消来料加工贸易的步骤去进行的。即使这个政策制定下来，其对于沪铝市场的冲击仍然是有限的，因为前期的手册进口还在延续使用，这个政策对于已经申请了手册的企业短期冲击不大，其冲击的是明年的氧化铝市场。而在短期之内对于国内的铝进出口来说并不会构成太大的影响，只是使市场的产量结构发生部分变化而已(小铝厂的成本较高会减产，产能较好的铝厂继续扩张)。后期随着加工贸易政策的确定，国内的铝行业政策将会逐步明朗，从而也会给铝市场形成另一个宽松的市场经济环境。进而会对铝价的波动幅度上构成影响使其参与的力量有所增加而幅度加大。

　　国内外需求低于预期

　　国际铝产量继续稳定的增加。IAI统计5月份的产量为198.6万吨，4月份的产量为191.4万吨。总体上，国际铝产量在目前阶段维持稳定的增长格局，供应正在稳定地增加。消费方面，美国和加拿大铝厂产品定单5月份年比继续下降　(不包括铝罐库存年比下降13.7%),　已经是年比连续第5个月下降。表现在库存方面也就是，在消费旺季的情况下，库存依然能维持稳定甚至少量增加。这些都显示了供应的充足。

　　国内方面产量同样维持稳定，但需求却面临着后期消费淡季的冲击。短期的价格也由于受到了消费地区的限电使铝消费企业采购量减少而压制价格。从而我们可以看到国内的铝供给原先的紧张的局面得以完全缓解。后期随着国家对固定资产投资的限制以及汽车产量的减少等因素冲击，国内铝消费将会进一步回落。并且在经历了前期的大量出口后，国内的铝出口由于伦铝自4月份以来就没有太多的点价出口的机会，而必然会降低，从而使国内的铝市场进一步承受压力。中期的铝供应过剩预期将使铝价继续维持低迷状态。

　　氧化铝价格下降

　　氧化铝港口报价已经从今年的最高5000元/吨，回落到目前的4600元/吨。这将会为短期的铝价下跌打开空间。氧化铝目前的需求已经开始有所降低，而国内的氧化铝产量5月份为70.04万吨，比4月份的65.45万吨增加了4.59万吨，而后期国内陆续还将会有部分氧化铝的产能上马，对供应构成增加的态势。而进口的氧化铝5月份为52.1万吨，较前两个月的进口量都要少，总体的供需表面上维持平衡，但实际上就会对国际的氧化铝价格构成较大的冲击。因为中国采购量的减少，使国际的氧化铝现货短暂的供应增加而受到压力。预计7月份随着国内氧化铝产量的进一步增加，以及铝厂的可能减产等因素冲击，氧化铝现货价格将进一步回落。这也就构成了对铝锭生产成本下调的可能：由于目前的铝价在成本的支撑之上而难以回落，当氧化铝价格真正下跌以后，将打开铝价的进一步下跌空间。

　　综合以上，可以预期，短期内沪铝依然面临着氧化铝下调价格、供应短暂过剩以及政策因素的冲击，而继续维持低迷的交易格局。在7月份的消费淡季中，国内外的铝市弱势格局难以改变。