目前大连大豆期货价格的下跌是调整而不是转势

　　近期在CBOT大豆市场基金大举平多的带动下，连豆连袂CBOT大豆走出快速下挫行情，距离前期区间振荡下轨仅一步之遥。对于本次大豆期价的下跌性质是调整还是转势再次成为目前市场争论的焦点，笔者认为就目前而言，判断大豆期价中期走势似乎还为时过早，只有对大豆期价的变化作出进一步的仔细观察后方能做出正确的结论。

　　从供求关系上看，全球大豆总体供大于求的格局决定了自2005年初大豆期价展开的 上涨只能是熊市行情里的中级反弹，而不是新的牛市的开始，反弹结束之后期价再次转向下跌趋势将是行情发展的必然。不过何时出现反弹高点显然是把握市场节奏的一个难点，这一点也正是困扰目前大豆期价的下挫是调整还是转势的关键所在。

　　纵观造成此次大豆期价大幅下挫的成因，表面看似乎是天气的变化促成了大豆价格的大幅下跌，但仔细分析却发现不然，天气的变化对大豆价格的下跌仅仅只能看做是一个诱因，而真正的动因是前期持有大量净多头寸的基金的大举平仓。那么是什么原因促使基金一反常态大举平多呢？原因当然是多方面的，但主要的原因笔者认为有三：1，临近月底基金存在资金上的清算压力促使基金不得不选择减持手中头寸；2，基金持有的大豆净多头寸过于庞大，已经接近历史峰值，显然这样的持仓结构对基金来说是十分危险的，出于资金安全的考虑基金适时选择主动回撤显然是明智之举；3，基金在CBOT大豆11月上和保值盘形成巨量对峙(这从前期CBOT11月达到19万手持仓这一远远炒出历史高点5.5万手的数据可见一斑)，而历来11月合约是美国新豆上市的首个交割合约，并且一向价格不是很高，因此在即将触及历史高点的情况下，基金继续持仓的信心显得不足，所以在这种情况下基金选择主动获利回吐也是比较正常的现象。

　　那么基金一反常态常态的平多是否表示其对后市已经转向看空会由此导致大豆期价的持续下挫呢？笔者认为从目前的具体情况看可能性不大。且不说目前基金的净多头寸仍然保持在3万手之上，就当前处于全球大豆青黄不接的时间周期看，基金选择目前开始做空显然是不明智的举挫；并且尚没有考虑由于多变的天气情况及中、美、巴西大豆实际播种面积的下降可能造成新作物年度全球大豆的减产情况。从历史记录上看，在7、8月间CBOT大豆价格出现年内低点的可能性也基本上没有存在过。所以从这一点讲后市CBOT大豆价格仍有存在反复甚至在恶劣天气的配合下再创出反弹新高的可能性。

　　从目前大豆期价的具体走势看，价格已经十分接近前期区间振荡下轨，接下来的走势无非有两种可能：1，期价在经过短暂的反弹弹后，继续下跌并有效击穿中期上涨趋势线，彻底宣告大豆期价中期走势已经转势；2，大豆期价在经过多次下探之后，中期上涨趋势依旧完好。市场在探明短期底部后大豆期价重新恢复上涨趋势。不过从时间周期看笔者相对更倾向于后者，因为从历史上看，在7—8月青黄不接的季节大豆期价出现年内低点的概率非常小。

　　不过虽然笔者倾向于目前大豆期价的下跌是调整而不是转势，但市场什么样的事情都有可能发生，因此对大豆期价中期走势的判断不妨观察几天后再下结论，所以在目前情况下投资者最好离场观望为宜。在具体的价格变化上可密切关注9月连豆在2972，CBOT大豆在660一线的表现。