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黄宇
伦敦金属交易铜库存跌至30多年低点后，3月铜价在本周初创下历史新高3435美元/吨，同时也将铜价推向了悬崖边上。市场人士表示，铜价面临极大的风险，有可能一泻千里，重演1996年的铜市危机。
昨日，在LME铜电子盘引导下，上海期货交易所期铜合约全线大挫，主力合约Cu0508大跌720元/吨，收在33440元，而LME3月铜即将考验3300美元的整数关口。
随着铜价创出新高纪录后，市场神经日渐绷得紧张起来，许多人忧虑铜价的直线下落。尽管LME铜库存持续下降，创下31年新低，使得现货对3个月合约升水一度创下9年半的高点280/290点。这一状况反映了现货供给极其紧张。但是，交易商们认为，尽管LME遇到了几乎是前所未有的供应短缺问题，而这与铜供应不断增加的基本情况南辕北辙。可能实际消费市场中铜的紧缺情况并不像LME库存反映的那样严重，因为没有一家铜消费企业宣称，“明天我不得不关工厂了，因为没有足够的铜。”
LME市场上空头因库存紧张而承受被基金多头挤兑的煎熬，一旦它们被迫回补其头寸，将遭受巨大损失。交易商表示，尽管LME库存紧张，但是其他地方可以获得铜供给。生产商和消费商的铜库存应该有80万吨左右。这最终将对市场构成压力，将铜价打压下去。
另一个令市场神经异常紧张的忧虑是市场操纵。目前LME库存如此紧缺情况是自1995年12月以来首次见到，而当时市场因住友商社交易员滨中泰男的操纵市场行为而被扭曲。20世纪90年代，滨中泰男在长达10年的未经授权的交易中，亏损了26亿美元，事情败露后,导致LME期铜价格在短短的时间暴跌逾1000美元。而住友事件也成为了世界上最大的金融丑闻。
1995年12月LME调查住友商社的操控行为时，滨中泰男控制了LME铜库存30万吨，价值约为6.7亿美元，而目前铜库存价值只有1.2亿美元，与10年前相比，从花费的资金上看LME库存现在更容易控制。分析师称，以现在的速度，到7月底时LME铜库存量将降为零，LME铜库存的纪录低点是在1974年3月创下的，当时库存降至10,475吨。这种状况不得不令人担忧出现类似滨中泰男出事时的崩盘情形。
从另一个角度来说，如果铜市场真的就像LME库存所反映的那样紧张，我们该如何操作？的确，没有一个人能肯定地告诉我们，他知道供给和需求情况真实情况究竟是怎样的。目前来看，市场没有明显的人为操纵策略，已建立起来并对空头造成压制的多头头寸是自然形成的。也有交易商不相信阴谋理论，市场上并没有特别突出的持仓大户———全都是基金。
问题是，铜价与基本面背离的时间越长，对市场造成的冲击也将越严重。
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