现货市场供应仍然紧张 沪胶期货牛市能走多远

　　东银期货 梅运桃

　　昨日沪胶主力0509合约收于14255元/吨，创出此轮反弹以来的新高，与此形成鲜明对比的是，该合约持仓目前仅为13642手。缺乏资金关照的沪胶价格缘何节节走高，现货市场发生了哪些有利的变化，沪胶行情有没有投机价值，市场充满了疑问。

　　现货市场供应仍然紧张

　　虽然前期现货价格出现小幅回落，但胶价很快获得了需求支撑，胶价迅速止跌反弹。销区国产标1的价格重新升至12000元/吨，泰国RSS3的FOB报价维持在1470美元，印尼标20的FOB报价维持在1270美元，外盘报价的坚挺和国产胶价格的上调，让市场对于胶价重新萌生了上涨的预期。

　　国内农垦电子商务中心价格继续上扬，海南农垦电子商务中心价格最高达到14150元，成交780吨，云南农垦电子商务中心价格最高达到13770元，成交720吨。国内企业的低库存水平导致近期企业的采购买盘仍然非常踊跃，工厂对于未来供应的担忧，也使得工厂开始通过贸易商进行紧张的备货。泰国国内极度紧张的供应状况，导致许多出口商将5月份的出口合同延期到7月，这足以消化本来就不充裕的供应对市场的压力。

　　更让人担心的是，如果7月份仍没有足够的胶源来应付出口合同，国际市场对于天然橡胶资源的争夺将更趋白热化。对于国内企业而言，当前能够采购一部分国产胶无疑是相对安全的做法，这使得贸易商对于未来的需求有了清晰的定位。对于国内贸易商而言，谁能在目前的市场控制胶源，是进一步拓展更宽的贸易市场的最好手段，而且国内天然橡胶贸易商由买方市场向卖方市场转换，也让贸易商在备货时显得更加从容。

　　了解国内天然橡胶市场目前的供需状况，我们于是能够理解在产区持续出现的点胶行为。其实目前期货市场的买盘许多也是贸易商所为，沪胶市场与农垦市场都成为他们控制胶源的终端市场。这样一来，我们很容易接受沪胶价格近期的走势，它基本上对应了现货市场的价格波动，未来同样会如此，期现联动将是这次沪胶行情演绎的最明显的特征。许多人认为沪胶市场缺乏投机资金，所以不会有大行情，这种判断有失偏颇，天然橡胶现货价格的波动本身就非常剧烈，如果期货与现货之间保持高度的关联性，不需要投机资金的推动，沪胶同样能够走出大行情。沪胶的投机价值同样不容忽视，我们已经经历了1500元/吨以上的上涨，未来还有可能经历更疯狂的上涨，这是现货市场本身的供求所决定的。

　　供给是后市关键

　　2004年沪胶市场出现逼仓走势，农垦电子商务中心价格站上14000元/吨的时间段也不是很长，今年期货市场的投机力量已经消退，海南农垦电子商务中心价格却已经跃跃欲试要站上这一关口，一旦农垦胶价站稳14000元/吨，胶价的上升空间将被打开。市场中最可怕的就是预期，如果胶价能够突破14000元附近的区域，市场对于高点的预期自然会重新有新的定位，胶价的大涨格局便会形成。

　　沪胶牛市目前所获得的现货背景支撑是非常明显的，现货推动导致的期货价格上涨虽然缺少一些火爆，反而更加踏实。沪胶牛市能走多远？从目前来看，最大的变数来自于东南亚产区的天气，主要是泰国的天气情况。国产胶的供应逐渐会有恢复的过程，海南农垦现在也力争将今年的减产幅度控制住，据说想把今年的减产控制在1万8千吨左右，加上国产胶的定价仍取决于与进口胶的比价效应，所以国际市场的状况最为关键。

　　目前国产胶的畅销源于整个市场供应的缺乏，国产胶本身供应的恢复很难从根本上改变这个局面，因为国产胶的产量毕竟有限，所以关键还在于进口20号胶和RSS3后期的走势。如果7月、8月的供应能够恢复正常，市场对于后续上涨的预期会削弱，经历完7月份的高位震荡后，胶价就会回落。但如果7月、8月泰国甚至东南亚其他国家继续遭遇强降雨天气，胶价则有可能创下新的高点。中国2005年的天然橡胶市场供求格局中，需求增长已经成为现实，对应相对短缺的供应市场，给胶价提供了大幅上涨的前提，但这个前提的变数就在于供应短缺何时能缓解，这将直接决定目前的牛市行情能走多远。