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□格林期货首席分析师 于军礼
美国大豆(资讯 论坛)种植带近期仍然没有明显降雨，商品基金继续推高CBOT大豆期货价格，陈豆8月、9月合约推升至740美分/蒲式耳一线，而下季新豆11月、1月合约则推升至750美分/蒲式耳，再创年内新高。
天气模型显示未来6-10天，美国中西部大豆主产区依然干旱。但美国夏季天气多变，夏季天气模型预测的准确性并不高，突发性天气变化将改变大豆走势。从CBOT持仓情况和商品基金动向来看，CBOT大豆上涨行情已经有相当高的隐忧。
市场资金量已接近极限
从CBOT大豆4年来总持仓数据看，28万张至31万张是总持仓高值区间。进入此区间，则说明资金总量已经不足，增量资金继续进入CBOT大豆市场的概率快速下降，表明资金不能够推动市场继续上升。2004年4月初，CBOT总持仓达27.5万张，大豆结束上涨走势，展开下跌行情，美豆指数从1000美分/蒲式耳下跌至2005年2月初的502美分/蒲式耳。2005年3月15日，大豆总持仓达到30.8万张，美豆指数结束了自2月初502美分/蒲式耳以来的上涨行情，自685美分/蒲式耳下跌盘整，最低跌至605美分/蒲式耳。6月14日，美豆持仓达到30.5万张的高值，考虑到近两日大豆仍在上涨，总持仓应该已超过31万张，创下近几年来新高。可以认为在总持仓超过31万张时，市场资金量已经接近极限，不能够继续推动CBOT大豆价格上涨。
从CBOT大豆基金多单持仓变化图中可以看出，CBOT大豆商品基金多单高值区间分布于8万张至9万张。基金多单达到8万张以后已进入危险区间，基金平多概率在急速增加。6月14日，CBOT大豆基金多单持仓达到8.15万张，说明商品基金已经开始准备平掉多单。一旦基金大规模平仓，大豆上涨动力将消失。从CBOT大豆基金净多单持仓变化图中也可以看出，基金净多单在5万张至7万张之间进入高值区间。6月14日基金净多单已经达到5.76万张，同样进入危险区间，基金已不具有进一步推升大豆行情的能量。商业空单即指在大豆市场卖出套保盘，从CBOT大豆商业空单持仓变化图中可以看出，商业空单在16万以上进入高值区间，套保商卖出兴趣快速增加。2004年大豆价格从1000美分/蒲式耳跌落之时，商业空单即达17万张。至6月14日，CBOT商业空单持仓已增至16.4万张，卖压相当沉重。
市场转折即将出现
从以上分析研究可以看出，CBOT大豆市场增量资金已到极限，商品基金多单持仓、净多单持仓已到高度危险区域，随时可能大规模平仓；而商业套保盘已处高位区间，价格上涨将吸引套保盘快速增加。这是6月14日持仓数据，鉴于CBOT大豆指数从6月14日的696美分/蒲式耳上涨至6月17日的733美分/蒲式耳，至6月21日，CBOT大豆市场总持仓、商品基金多单持仓、净多单持仓、商业空单持仓必将达到新的高点，这就意味着市场转折即将出现。
通过以上数据分析，预测CBOT大豆市场本轮天气炒作引发的升势将在6月23日前后结束，高点将位于770美分/蒲式耳左右。
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