沪燃油追高需谨慎 上行压力较重短期有回调要求

　　中诚期货 萧月

　　受美国原油价格上涨的影响，上周五上海燃料油(资讯 论坛)跳空高开，随后期价震荡回落，显示出上行压力较重，短期有回调整理要求。

　　原油库存非关键

　　美国原油上涨的原因主要是受原油库存减少影响，据美国能源部数据显示，截至6月10日，美国原油库存下降178万桶至3.29亿桶。美国原油库存下降不能简单地理解为利好，正如前期美国原油库存居高不下并未导致原油价格下跌一样。关键要看原油库存是怎么减少的。实际上，从基本面来看，世界原油供给较为平衡，不存在紧张的问题，主要是炼油能力不足，造成成品油供应紧张。2004年下半年原油价格主要是受取暖油上涨所推动的，而2005年上半年操作的题材是汽油和柴油供应不足，本周美国原油库存下降的原因正是由于美国炼厂高负荷加紧生产所造成的，数据显示馏分油库存上升了250万桶。

　　美国取暖油已有见顶迹象，由于季节性因素，2004年取暖油引领原油价格上涨的趋势已接近尾声，后期原油价格将更多取决于汽油走势，但两者交替之间，原油有短期调整要求。

　　原油供给相对平衡

　　6月15日OPEC会议如期将成员国日产上限调高50万桶至2800万桶，同样也正如此前所料，原油价格不跌反涨，原因正是上述所言，原油本身不存在紧缺状况，缺的是炼油能力，提高原油产量不会影响到成品油价格，因此对原油价格的影响是微乎其微。OPEC6月16日发布了月度报告，该报告将2005年全球石油需求量预估下调2万桶至8390万桶。同时该报告还显示，美国石油总库存量(商业库存及战略石油库存)为17亿桶，处于历史高位，欧洲石油库存也较2004年同期高出2.4%，从这些数据可看出，目前世界原油供给应较为平衡，而不是短缺，因此美国原油价格在经过前期快速上涨后，近期有可能出现回调。

　　燃油供应更充足

　　与原油相比，燃料油供应更为充足，新加坡市场未来几个月内将有大量套利油涌入，除6月份有200万吨的套利油之外，7月份还将有260万吨的套利油将运抵新加坡市场，这是2004年10月份以来，新加坡市场最大的单月套利油数量。而8月份套利油数量迄今为止仅确定54.5万吨，因此造成近期新加坡渣油库存大幅上升，据新加坡企化署公布的最新一期库存报告显示，上一统计周(截至6月15日)，新加坡渣油库存上升97万桶，总库存为1222.9万桶，为三个月以来的新高。

　　中国黄埔地区近期燃料油到港数量激增，据不完全统计，6月运抵黄埔地区的燃料油至少为140万吨，远超于5月，供应充足在期货市场也有所表现，截至6月17日，上海燃料油库存增加17357吨为65526吨。

　　由上可知，前期燃料油供应短缺的情况将有所改善，同时上海燃料油很有可能出现一轮回调，尽管目前上海燃料油强势特征较明显，但要防止其高位跳水，追高需谨慎。