|
格林期货 李冬梅
沪油近期演绎了冰火两重天行情，相信让不少投资者吃尽了苦头，因为在这种宽幅震荡行情中，普通投资者非常容易买高卖低。而其主要原因是原油高位振荡所致，原油在目前供应充足、需求不旺的情况下面临较大压力，近期四次冲击55美元，而美国高企的库存，OPEC的增产决议都让油价承压。此外，由于普遍预计第四季度需求增长强劲，因此油价跌破50
美元的可能性极小。预计高位振荡将是近期行情主旋律。
油价压力重重
首先是库存压力，据美国能源部最新库存报告显示，目前美国原油库存为329百万桶，处在1999年以来的高位。正值消费旺季的汽油库存为215.7百万桶，似乎给人的感觉是旺季不旺，油价高企大大抑制了居民消费热情，美国汽油消费增长率仅为2.2%，低于库存的增长水平。目前能够炒作的似乎只有馏分油库存，由于美国经济持续增长，柴油与取暖油的消费量出现了反季节回升，然而自5月20日库存报告出台起，馏分油库存已连续四周增长，大大缓解了市场的担心。油价在庞大库存面前显得压力重重。
OPEC产量不减反增
通常在第二季度，由于取暖油消费旺季已过，而汽油消费高峰未到，正是油价回落的季节，OPEC经常选择这个季节减产以保证获取高利润，然而今年这种情形发生了改变。自2004年以来油价一直居高不下，作为世界第二大原油进口国，中国为此付出了巨大代价。同时饱受油价高企之苦的还有美国，虽然美国金融业发达，石油公司可以通过各种金融工具来减少油价高企带来的损失，但作为世界上最大的石油进口国，美国政府清醒意识到油价高企对其经济发展的不利影响。美国自然不会在这个时候坐以待毙，对于石油这种重要的战略资源，美国一向乐意牢牢把握主动权的。这就有了OPEC老大沙特在油价下跌过程中一反力挺油价的常态，表示能够向市场提供更多原油，愿意看到油价持续回落。当然OPEC也绝非省油灯，仅仅来自于美国的压力并不能使他们屈服，因为油价高企或许能够带来一时的暴利，但从长远来看，只会让人们更多地选择替代产品，抑制需求。况且目前油价大幅回落的可能性实在是微乎其微，顺水人情何乐不为。因此，就有了OPEC在6月15日的部长级会议上，作出提高日产量配额50万桶的决定，并且如果油价一直高企，将继续增加实质性产量50万桶/日。
基金空翻多
美元强势吸引了大批基金，使得石油期货市场的人气大幅下滑。最新的CFTC持仓报告显示，基金在NYMEX原油期货上持有多单92147手，空单90772手，已从净空翻为净多，但总量变化不大，且这个持仓水平可以使得基金进退自如。由于各大机构普遍预测第四季度石油需求保持旺盛增长势头，因此要想让油价大幅回落几乎不太可能。而基金似乎就蹲守在石油期货门口，一旦嗅出有利风向，便快速杀入，但毕竟目前火候还未到，基金不会轻易大批入市推涨。因此油价是上下两难，只能宽幅震荡。
沪油套利仍游刃有余
这种震荡行情对于普通投资者而言是苦不堪言，弄不好就两面挨打，高买低卖。那么在这种行情中，如何规避风险，又能赚取利润呢？套利不失为一个稳定办法。目前燃料油(资讯 论坛)市场依然处于牛市之中，典型特点为价格上涨时，近月合约涨幅较大，价格下跌时，近月合约跌幅较小。
在反向市场，现货价格高于期货价格，并连带近期合约价格高于远期合约价格。虽然持有现货成本存在，但与旺盛的需求相比，已被忽略。在这种牛市反向市场中的套利，只要基差扩大，无论价格升降，投资者都可获利。如果基差缩小则出现亏损，但由于近期合约相对远期合约的升水没有限制，而远期合约对近期合约的升水却受制于持仓费，因此这种牛市套利获利潜力巨大，但风险有限。
目前燃料油正处于牛市反向市场格局。投资者可以利用牛市反向市场套利，博取较好收益。近日来，由于我国燃料油现货滞胀，加之主力合约换月，使得508合约涨幅弱于509，二者价差不断缩小，为买FU508卖509的套利提供了较好机会。由于第四季度的需求旺盛，油价在第三季度即可表现强势上涨，而作为近月合约508的涨幅必然要不断与现货价格贴近，会出现补涨行情。因此建议投资者可以买入508，卖出509，并持有至7月初。6月15日初始基差-13，目标收益100点，即基差扩大至87。
| 
