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金瑞期货 吕旭波
整个油市在突破了前期的压制后，呈现整固格局。NYMEX原油突破了55美元上方，并触及56.75美元的高位，但上方压力由于获利盘的存在，显得还较为沉重。新加坡现货价格的震荡区间有所抬高，微微露出了上涨的征兆，但基本面的疲弱仍然压制着价格上行。沪油表现最为强劲，猛烈上冲创出了新高，前期的高点转化成了支撑，并保持着相对良好的整理态
势。在油市的迷雾中，我们的判断依旧没有改变，牛市已经开始，复杂的行情只是前奏。
原油库存的意外下降，引起了市场的一番波动，但库存下降的影响作用时间过短，连一个晚上都没有能够坚持，市场似乎心怀疑虑。我们不能就此判定市场心理偏空，因为库存毕竟处在历史高位，些微下降并不能改变这个事实，而需求的放缓可能有更加实质的作用。虽然如此，库存意外下降而作用过小的现象，提醒我们警惕油价可能倾向整固。
基金的动向令人振奋。基金的净多头寸重新出现在我们面前，同时商业持仓也保持了净多，虽然数量上有较大下降。基金总持仓的些微下降或许表明了基金正在调整其头寸结构，从结构变动来看，调整的幅度还是相当的大。这是一个良好的信号，或许证明了我们的论断。接下来，我们应该做的，是等待基金持仓的趋势性变化，包括总持仓和净多头寸的上升，有时还会伴随大量商业空头的出现。
新加坡燃油近期随原油波动明显。上周一度上涨，由于原油因大西洋风暴逼近墨西哥湾可能影响炼油而涨高到54美元/桶以上。当时纸货早盘涨5.5美元/吨，但最终仅高出3美元/吨，显示反弹可能无法持久。据称有更多套利货将在7月到来，预计7月将达280万吨。黄埔买家兴趣寥寥，似乎期望着更多船到能使价格下跌。这对于疲弱的新加坡市场来说不是好消息，短期内可能陷入区间低位震荡。
在原油冲高无望的预期下，包括中国在内的燃料油(资讯 论坛)的买家必然持观望的态度，消极入市，导致支撑燃料油走高的基本面因素缺乏。6月份对于国内市场面临类似的情况，本月黄埔的到货量达到120万吨，比上个月增长50%以上，但中国市场的吸收能力令人担忧。据说7月韩国还将售出5船燃料油，市场正在寻找中国买家之外的需求。中国近期的集中订货并没有在新加坡市场产生较大的影响，可能与中国买家没有随之在纸货市场大量操作有关。燃料油市场将面临较大的短期压力，这样，短期国内期货市场将面临明显的阻力。虽然进入供电旺季后雨季需求会增加，但是价格高企产生的需求萎缩效应仍然明显。且今年以来，广东市场的用电高峰还未到来，电厂的采购力度和欲望都不强烈。所以，稍微多一点的货物到达就使黄埔市场重新陷入倒挂的境地，并有效阻碍燃料油上升的脚步。
CRB指数的上升形态依旧保持完好，有些微的头部感觉，由于处在重要的阻力附近，技术上也属于正常的表现。对于短期内立刻引导油价逼近前期高点，我们认为不宜过分乐观。油价若是经历短暂回调后再拾升势，似乎更加合乎情理。反映广大投资者心理标杆的股市能源板块，我们仍然能看到人气的高涨，股价达到了第一个阻力平台，但看起来具备足够力量突破。油价上涨所需的人气基础已经形成，后市仍将为油价提供支持，直到拐点出现。
总体来说，我们认为国际原油上升趋势虽然已经形成，但短期内还可能会出现震荡。如果国际原油显出疲态，新加坡市场和上海燃料油期货都有可能出现一定回落。但这将是暂时的情况，测试支撑后油价还会重拾升势。
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