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喻猛国
中欧于日前达成纺织品贸易协定，我国纺织企业未来预期渐趋稳定，近期扑朔迷离的棉花(资讯 论坛)期价走势也柳暗花明，预计未来一段时间内，振荡向上将是期棉走势主基调。
一段时期以来，中欧纺织品贸易摩擦不断，美国也拟限制中国纺织品进口，市场担心中国将以限制美国棉花进口作为报复，美国NYBOT棉花期价因而大幅度下跌，基金更是不断减持多单。国内棉花仓单压力逐渐显现，价格追随外盘走势而暴跌，跌幅一度高达1800元。但随着中欧纺织品争端的解决，下一阶段棉花价格将回归基本面。
国际棉花咨询委员会(ICAC)对世界棉花供求预测，奠定了下一年度国际棉花市场大局。ICAC的6月供求月报显示，2004/05年度全球棉花产量达2613万吨，增幅为26%，超过全球棉花消费量290万吨，为20年来的最大。ICAC预计全球棉花产量减少至2340万吨，较本年度的最高纪录下降10%，全球棉花消费量将达到创纪录的2370万吨。中国大量进口棉花、国内产需的不平衡将推动下一年度全球棉花价格上升，ICAC预计CotlookA指数平均值将达到68美分/磅，大大高于本年度水平。
美国农业部(USDA)周五公布6月供需报告，也将2005/06年度全球棉花年末库存预估调低至4400万包，5月报告中预估为4517万包，2004/05年度全球棉花年末库存预估为4874万包，库存减少制约了全球棉价的下降空间。
2005/06年度我国播种面积减少，同时国内需求强劲，巨大供求缺口必然推动棉价走高。我国已连续6年出现供不应求，今年情况尤甚。国家棉花市场监测系统最新调查显示，今年全国植棉面积7646万亩，同比下降10.42%。而在2004/05年度产量达到创纪录的632万吨后，预计今年棉花产量将下降至570万吨，而棉花消费量在贸易摩擦解决后，会达到850万吨以上，这样巨大的供需缺口必然使得期价向上拓展空间。
前一时期，郑棉期价大幅升水，巨大的期现套利利润吸引大量现货商抛货交割，仓单持续增加，截至上周，郑商所棉花仓单库存达10.6万吨，仓单压力导致价格暴跌，但同时注册仓单速度已有所减缓，经过近期暴跌，仓单利空压力已逐步消化，而现价对期价产生很强的支持，现货高到13500元的价格也使得空头期货交割几乎无利可图。随着现价企稳、纺织品贸易争端不确定性的解决，以及纺织企业采购意愿的增强，仓单也将逐步流出交易所仓库，期价也将稳步走高。
此外，与农产品期货特点基本相同，棉花期货也具有季节性特征，天气经常成为炒作因素，当前大豆(资讯 论坛)、小麦(资讯 论坛)炒作天气已提前进入角色，而炒多几乎是炒作天气的公理。近期棉花产区暴雨、冰雹不断，持续低温直接影响到棉花生长。随着天气炒作阶段的来临，郑棉必然会吸引低位资金入驻。
中欧纺织品出口协议的达成，中国做出了很大让步，甚至采用了分发配额来管理出口，这是一种落后的计划经济体制下的监管模式。但正如欧盟代表曼德尔森所言，协议的达成为双方行业提供一个可确定的、可预见的贸易环境，我国纺织品企业也将改变前期迷惘中踌躇不前状态，加快产品结构调整和产业升级。棉花期价走势也将走出仓单压力和贸易摩擦不确定阴影，回归至基本面。面对世界棉花供求关系的转变，预期产量的大幅度减少，以及刚性需求，世界棉花价格将大幅走高，而我国棉花期货价格也在巨大供需缺口、不断减轻的仓单压力，特别是炒作天气阶段来临后，棉花期货价格必将柳暗花明、稳步走高。
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