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□中国国际期货 姜桂萍
6月10日晚23时59分，欧盟对华纺织品贸易15天“特保预备期”到来前的最后一分钟，长谈了10个小时的中国商务部部长薄熙来与欧盟贸易委员曼德尔森共同宣布：双方已就纺织品贸易达成了“最后一分钟协议”。受中欧通过磋商避免了一场可能发生的纺织品贸易战这一多消息提振，6月13日国内证券市场纺织板块股票表现较为强劲，而郑商所棉花(资讯 论
坛)期货及全国棉花交易市场电子撮合价格虽也大幅跳空高开终盘收高。但两市棉价日间的震荡走低及持仓规模扩增也反映出市场对后市棉价走势仍存在明显分歧。笔者经过分析以为，中欧贸易争端合平解决虽然大大缓解国内纺织行业过度恐慌心理，但对下半年国内棉花消费及价格的提振作用却十分有限。
缓解国内纺织业压力
根据《备忘录》，欧盟承诺终止对源自中国的棉布、T恤衫、套头衫、裤子、女式衬衫、床单、女连衣裙、胸衣、桌布、亚麻纱等十类纺织品的调查。中欧双方同意，将从2005年6月11日到2007年底，对上述十类纺织品合理确定基数，并按照每年8-12.5%的增长率确定中方对欧盟的出口数量。由于前期美国、欧盟纷纷对我国多种纺织品提出限制、调查，而国内对纺织品出口税率提高、减免等政策的出台加大市场对后期纺织贸易争端的预期：一方面使市场出现过度悲观、恐慌情绪；另一方面，政策及形势的不确定也不利国内纺织行业及国外采购商采取相应对策，如果这种情况持续下去，将令今年8月及以后订单签约率大幅降低，不少企业可能因此而被拖垮。因此这次中欧就纺织品争端达成一致的利好消息不仅消除了市场对中欧纺织贸易摩擦的疑虑，而且会对美国产生一定刺激和启示，促使其尽快与中国解决纺织品贸易摩擦问题。
对棉价提振作用有限
中欧合解对棉价提振有限。首先从签订过程来看，中欧之间的闭门谈判从10日下午2时一直进行到将近11日零时最后一分钟才结束，这虽然说明中欧双方都有诚意解决纺织品贸易争端，但也显示双方存在很多分歧：这不仅需要时间来达成签订协议，而且在后期实际执行时仍有可能产生争执。比如根据备忘录，欧盟将在2005-2008年间对十类纺织品以外的纺织品将克制使用242条款，但克制使用不等于不用，所以今后纺织品贸易会怎么演变仍不好预测。其次从具体条款来看，虽然仅对十类纺织产品实行8-12.5%的增长幅度来限制中国纺织品对欧盟的出口，比“特保”情况下7.5%的增幅有了很大的提高，但这种提高是十分有限的，而且这十类产品是中国对欧盟出口增长最快的几种纺织品。最后，此次协议将一年一次的保障措施变为三年特保，放弃了合理利用规则的机会。根据242段的规定，设限期限为发出磋商请求之日至当年12月31日(这段时间大于3个月)，设限数量为发出磋商请求当月前14个月的前12个月的数量总合的107.5%乘以这个期限与365天的比例。现在的情况是2005年1-4月很多中国纺织品的进口量增长都超过1200%，也就是说一个月的进口量相当于2004年一年的量。这样算来，即使2005年6月开始设限，2005年欧 盟从中国进口纺织品的量将比去年增加460%。以后我们每年1-4月都有这样的机会把设限的基数扩得很大，使美欧无法对中国纺织品真正设限，即使设限也作用有限。
综上，笔者之见，中国在签署备忘录时是用长期较小的输欧纺织品增长率避免了欧盟更为严厉的特保措施，因而对棉花消费进而对价格的影响是短期利多，中长期利空。对于郑棉来讲，在短期贸易形势转好，纺织市场恐慌心理消除以及国内现货资源相对紧张的情况下，国内棉花现货价将保持坚挺，但在全球棉花供应充足，国内纺织服装出口形势较市场预期的明显偏弱以及期市库存仓单巨大的情况下，棉价反弹力度有限，操作上以寻找抛空时机为主。
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