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东银期货 梅运桃
近期天胶(资讯 论坛)价格上涨速度明显加快，农垦买盘不断推高电子商务中心价格，国际市场20号胶和3号烟胶片价格同步上扬，国内销区价格逼近14000元/吨关口，天胶阶段性牛市有愈演愈烈之势。但分析认为，如果泰国强降雨天气不再持续，价格转折时点已经临近。而国内供应的恢复还需要时间，所以国内价格出现拐点的时间可能延后。不过如果东京
胶和泰国胶价格迅速回落，20号胶价格出现滞涨或下跌，国内出现拐点的时间很可能提前。
供应紧张是主因
此波行情的上涨是诸多因素集中反映到市场中的结果。首先，从4月下旬开始，沪胶库存流出速度明显加快，这是一个明显信号，4月22日开始的3周里，沪胶库存流出量为7200、7065、8621吨，市场中标一采购量突然放大，很明显是工厂开始补充库存；其次，天气仍是主导行情的关键因素，虽然泰国和海南5月初的降雨，曾让市场以为干旱缓解后胶源的供应即将恢复，特别普遍预期6月份供应会逐渐充裕，但泰国在干旱缓解后出现连续暴雨引发泰国胶价新一轮上扬，重新奠定了胶价在5、6月份的运行基调，并在市场中表现出极强的轧空效应。
乳胶价格大涨成为天胶行情发动机，5月份开始，胶源短缺推动乳胶价格大涨，目前最新的乳胶进口报价在11000元/吨附近，国产乳胶销区价格为10500元/吨附近，乳胶价格高企导致许多胶源直接生产乳胶，在胶源供应本来就非常紧张的情况下，干胶生产量更为稀少。从5月份海南农垦电子商务中心的成交来看，成交5号标胶8964吨，乳胶7200吨，乳胶生产挤占了天胶的原料空间，这也为判断近期行情走势提供了新的参考。
国产胶消费形势转好
从去年下半年以来，国产胶消费形势呈现逐步转好势头，低价和宽松的付款方式成为国产胶明显的竞争优势，国产胶定价长期低于复合胶，而且贸易商往往允许轮胎厂延期付款，直接推动了国产胶贸易份额的稳步增加。轮胎行业继续扩张给国产胶消费重新启动带来了良好契机，在经济快速增长和出口需求的拉动下，4月份全国轮胎等橡胶制品产量继续提速，据统计，2005年4月份全国轮胎(含各种外胎，下同)产量2608万条，比上月增长1.2％，比去年同期增长29.5％，增速加快了10个百分点；1—4月份轮胎产量累计达9213万条，增长27.5％，强劲增长势头不改。与此同时，国家即将对轮胎消费税政策进行调整的消息在业内传开后，也引起市场的广泛关注。消息称，在“简税制、宽税基、低税率、严征管”的税制改革和促进轮胎橡胶再生利用原则下，财政部有意重新调整轮胎消费税政策，即拟对所有轮胎(不分斜交胎和子午胎)按3％的统一税率征收消费税，这项政策的实施短期可能缓解步履维艰的斜交胎生产企业面临的困难，国产胶消费主要用于斜交胎生产，这项政策的出台利好于国产胶消费。一方面是供应紧张，一方面是工厂库存短缺，还有就是国际市场价格大幅上扬，再加上政策朦胧利好，国内市场短期出现的火爆场面也就不难理解。
转折何时出现
近期市场传言部分贸易商在相对低价与工厂签订了大量销售合同，导致有胶商在产区大量补充货源，推动产区价格大幅上涨，笔者无法确认这些传言的真实性，但这些传言令人想起2002年的“德美行”事件，当时泰国最大的橡胶出口商之一，由于在低位大量超卖濒临破产，引发了天胶价格大涨。时隔3年之后，中国市场近期出现的疯狂采购与胶价飙升让我们再次想起当时市场的残酷和无情。最近，进口胶价格持续上涨，泰国RSS3的FOB报价已升至1480美元，马来西亚20号胶FOB价格升至1285美元，工厂过低的库存引发了近期采购热潮，贸易商推波助澜，传言满天飞，产区买盘因而大量涌现。笔者以为，近期市场的表现虽与当时泰国国内情况类似，但不足以推动价格走出大牛市行情，当时面临的是全球天胶市场供不应求的大背景，目前面临的是局部供不应求的小背景，对胶价阶段性上涨的判断没有改变，问题的关键在于转折的时间点和价格可能达成的空间。
判断目前行情的关键因素体现为以下几点:其一，工厂是否会在14000元之上的价位继续补充国产胶库存；其二，泰国干旱天气何时缓解，进口20号胶价格能否持续上扬；其三，既然目前乳胶价格已对于天胶生产变得如此重要，乳胶价格何时出现回落。对此分析有以下几方面，首先，如果进口20号胶价格在1285美元附近计算复合胶成本，国产胶的低价优势已经丧失，按照1285美元计算的复合胶成本大致为14000元/吨左右，已与销区的5号胶价格持平。所以第二个问题很关键，如果20号胶能够涨至1300美元以上，国产胶在14000元左右的定价就能够被市场所接受。上周出现的一些情况也需要引起警惕，上周产区竟买数量猛增，海南成交3351吨，云南成交6128吨。另一方面，近两周沪胶库存流出速度明显放缓，随着价格上涨，消费量能否持续下去成为贸易商最需要关注的问题。如果按照泰国国内胶价看，其价格本身的涨落已与中国市场价格关系不大，以泰国国内7月合约的期价计算，59泰铢的报价核算成美元为1450美元左右，这样高的价格已远远超出中国市场报价。但为何市场仍关注泰国天气变化？因为泰国胶价是这一轮胶价上涨的领头羊，所以泰国天气变化以及供应状况极有可能最早给出市场拐点的信号。泰国天气状况也直接关系到乳胶价格的变化，从而衍生到天胶市场的各个领域。泰国的降雨天气在5号左右可能会结束，但天胶生产在6月中旬左右恢复，产品供应的恢复可能要到7月初，但反映价格出现拐点的时机上，往往比供应恢复的预期要提前，从这个角度分析，如果强降雨天气不再持续，价格转折时点已经临近。国内的情况是，贸易商手中仍有部分库存，囤货待涨的心态很普遍，农垦竞价仍在上涨，供应的恢复还需要时间，所以国内价格出现拐点的时间可能延后，6月中到七月初可能是一个重要的转折点。但如果东京胶和泰国胶价格迅速回落，20号胶价格出现滞涨或下跌，国内出现拐点的时间很可能提前。
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