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中期公司 卢旭
大豆(资讯 论坛)期货商品的金融属性不为大多数投资者所熟知，从事研究的少之又少。其实大多数期货商品具备三种属性，即商品属性、金融属性和博弈属性。商品属性反映商品供求走势，它与期货商品的微观经济影响因素有关。而金融属性是指利用金融杠杆投机炒作的行为或现象，大多与宏观影响因素相关。尽管两者有时存在相互补充、交叉映衬关系，
但对于大多数商品而言，影响其价格的往往以商品属性为主，而对于大多数金融产品及衍生品来说，影响其价格的因素则以金融属性更为突出，如黄金、铜(资讯 论坛)、原油和股指期货等。在肯定大豆商品属性对价格起着主导影响作用的同时，也不能忽略大豆金融属性的研究与探讨。
中国不仅是农产品生产、消费大国，同时农产品市场化、商品化程度较高。据统计，全国95％以上的农产品已完全放开价格，生产资料价格放开程度达85％以上。期货交易不是具体商品的买卖交易，而是虚拟化的合约交易。大豆商品期货投资者交易的目的是转移风险和获取投机利润；而不在于买卖大豆商品本身。另外，履约过程包含着更多的信用流通和货币流通。因此，大豆商品期货交易是一种金融行为而不是贸易行为。金融属性是所有期货商品的共性，过分强调商品期货的商品性和实物性，将期货市场看作是现货市场的依附，从而大大制约了大豆期货品种自身的发展步伐。
期货市场提供了投机场所，同时也是规避现价波动的风险管理工具。合约标准化、每日结算等是期货市场的根本制度，它们揭示了期货市场本身具有市场金融属性；而对冲机制的建立使得大豆期货合约具有资本证券特征；以集中或滚动交割方式进行标准化仓单和现金的买卖方履约，使大豆期货和其他农产品合约具有某些商业票据的特征；涨跌停板、强行平仓、每日无负债制度与保证金制度叠加在一起，构成了大豆期货市场货币融通得以有效进行的信用体系。因此，有了这些的功能，大豆期货市场就具备了金融市场的基本特征或属性。
保证金制度和对冲机制极大地方便了期货投机者通过期货市场对冲平仓来了结持仓部位，从中获得投机利润；保证了现货加工、贸易和生产企业从事套期保值交易，实现到期日来临之前在期市对冲平仓及在现货市场买卖两个相反的操作过程。因此，大豆套期保值交易也是商品期货金融属性的充分体现。
从国际投资基金运作角度分析，更容易理解原油、黄金、铜作为对全球经济影响最大的几种期货商品的金融属性，这是因为原油等大宗能源和铜工业原材料不仅在全球现货贸易中占据相当比重，同时也与世界各国的政治经济密切相关。但人们很难理解国际基金为什么做多某些供大于求的大豆等农产品期货。其实，影响农产品期货商品的因素显然已经不再是单纯供求关系，而要涉及更为宏观的经济、政治层面。因此，商品期货的金融属性较单纯投机属性更为复杂。
众所周知，长期以来国际上债券、股票市场投资回报低。基金需要发现新的市场机会对资金进行保值增值，这样基金就会寻找和追求更高投资回报的期货商品作为“目标猎物”。目前基金以共同基金、养老基金和部分对冲基金等大型投资基金为主。主要通过指数基金（IndexFunds）形式大量杀入商品期货市场。并以投资组合多样化来分散投资风险，2003年基金集中转投几乎所有的商品市场。高盛投资银行的数据显示，追踪商品指数的资金数量达150亿美元，2004年底已升至401亿美元。基金在做空美元的同时，买进包括大豆在内的商品期货作为对冲工具。造成美元持续疲软及大豆价格连续上涨，2004年大豆价格突破700美元是其金融属性的最好见证。
国内对大豆需求的增长呈现刚性，资源供应紧缺和国内结构调整捉襟见肘，供需矛盾将长期存在。2004年我国进口大豆2200万吨，估计今年可能会突破这一记录。另外，随着通胀抬头，买入保值大豆商品可成为有效对抗通胀的手段，如指数基金于今年春节期间大举在ＣＢＯＴ大豆市场做多，推动豆价急速飙升，从而激发了投资者的投资热情。
目前全球范围内对通货膨胀的忧虑不断增加，当大豆农产品出现紧缺时，基金大举购买的欲望就持续膨胀。这样选择大豆期货品种作为保值投资对象，就成为回避货币贬值的重要手段，进而使农产品期货的商品属性趋于淡化，更多地表现金融属性和博弈属性。
当然，大豆期货的商品属性仍不能忽视，因为供需转变仍是大豆市场最为重要的影响因素。多数时间内大豆价格变动仍取决于其商品属性，过去基金的炒作正是迎合了大豆基本面供不应求或相反因素，从市场中尽情攫取超额暴利。
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