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金瑞期货 吕旭波
一个月以来，油价呈现了近乎完美的下跌形态。近期，NYMEX原油略显弱势，50美元关口失守后，在48美元上方寻找到了有效支撑。新加坡燃料油(资讯 论坛)价也正在确认250美元的支撑位置。上海燃料油期货表现较强，但其企稳的位置较低，也将引发均线系统的调整。市场上预期的两大利多因素：中国需求和夏季用油高峰，似乎都近在眼前但又迟迟不至
。我们认为，在这样的市场心理作用下，油价下一步很可能出现再度上涨前的震荡整理。
原油基金净多持仓的下落速度令人吃惊，而总持仓似乎出现了稳定的趋势，这也许说明基金前段时间的操作是建立了大量的短期空头头寸。同时，我们可以判断基金的拳头已经收回来了，下一波上涨的推动力量已经蓄势待发。我们需要观察的，是基金短空的平仓时机，这将为随后的上涨拉开序幕。
油品库存近期相对比较平稳，原油和汽油库存出现了些微的上升。这个库存水平还不足以对未来的价格产生重大的影响，但未来的发展———上升或是下降却将越来越明显地牵动市场神经。在这个敏感的时刻，市场的波动和交易量也将是十分有限的。观望，将是更好的选择。
从新加坡进口燃料油的贸易条件近期没有发生重大变化，前期曾因消费清淡而产生了一些进口机会。但5月的进口稀少差不多已经成了定局，未来的进口需求必然加大，不排除出现新加坡现货商推高价格的可能。套利窗口方面依然没有显示什么机会，但值得注意的是美洲湾方向，似乎有否极泰来之意。
燃料油相对迪拜原油的差价近日大体稳定，并略显向下态势，看起来短期4美元很难被达到。按照规律，未来可能出现相当幅度的下跌，如果此时供给没有有效放大，未来可能会无法填补需求缺口。
5月的进口量急剧萎缩，或许国内高企的油价导致了消费不畅。但终端消费者必须选择一个价位实现自己的刚性需求，这样，总有一天会出现集中的进口需求，并刺激油价的快速上涨。提前在低价期进行一些买入保值或许会产生一定效果。
反映广大投资者心理标杆的股市能源板块，显示的结果似乎预示了油价将企稳。BP和埃克森美孚的股价都出现了小幅抬升的势头。面对48美元的油价，投资者或许判断这是可以接受的水平，并似乎有些过低了。市场人气的重新聚集往往是油价上涨前的必经过程。
从CRB指数的形态来看，对油价的指示方向是向下的，并且没有看到企稳的迹象。这或许说明油价的调整一时还不会结束。但下方的空间是否会很深，我们无法做出肯定的回复。逼近前期区间上轨的指数，或许将随着油价一道出现短暂的停留。
油价是否能在目前位置企稳，是判断下一步市场方向的关键。48美元对于原油来说是一个关口，250美元对于新加坡燃料油，2450元对于国内燃料油期货也是如此。从目前的市场形势来看，似乎所有的因素都在表明未来油价将重拾升势，那么在重新上涨之前，油价保持高位震荡或是短暂下挫后回升都是可能的，市场的力量对比决定了其选择的模式。无论是何种方式，目前的价格都可以被认为是接近低价区的。那么在不确定的市场面前，少量持有多头或者观望将是最好的选择。对于终端消费者而言，我们建议做点买入保值。
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