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大通期货 文竹
2005年以来，宏观调控的手段重点由以前针对特定行业的行政性限制措施向税收等手段转变，其中涉及到进出口方面的关税调整最为明显。在这方面，棉纺织行业首当其冲，由此，棉花(资讯 论坛)市场所受的冲击也将体现出来。
中国税率的变化总体上是为了保存国内的资源以备今后的需要，几乎所有的高耗能行业的进出口税率都受到调整，铝(资讯 论坛)行业因其耗电量巨大，不仅国内的铝工业已经失去了8%的增值税退税优惠，现在出口铝也会征5%的税，而且有消息说以后出口税有可能会提高至20-30%；同样，钢行业正在面临着一系列的政策变化，并将显著地抑制国内产量的增长，有助于缓解国家能源和运输发展中的一些瓶颈。锌作为另一个能耗高的金属，同样受到了增值税退税率降低的压力。至于纺织行业，2005年以来政府就一再主动控制其出口规模，对纺织口征税和棉花的进口关税采用滑准税方式征收，就是一个很明显的政策取向。许多人把这解释为国际社会施压而采取的妥协措施，当我们综合地来看宏观政策的整体变化时，就会明白这是管理层的主动调整。政策制定者的意图，很明显那就是鼓励资源的进口和限制出口增速。因为中国经济对外依存度很高，限制出口可以达到抑制经济过热，使经济发展保持在瓶颈行业的可承受范围之内。这对原料价格的利空效应是不言而喻的。
郑棉期价的运行具有很好的前瞻性特征，2004年底郑棉期价比现货价提前一个多月启动而且上涨速度明显快于现货价，而就在上周郑棉大幅下挫时国内现货价格却在上涨。我们注意到，现货价上涨的同时成交量明显缩小，交投变得清淡，市场氛围由普遍看涨转为分歧加大。从价差方面看，国内棉花价格较涤纶高出2000元/吨以上对国内棉花现货价形成明显压制作用。
全球棉花市场供求形势表现为全球范围内供应并不紧张，而国内供需缺口较大。美国农业部5月棉花供求报告显示2005/06年度全球棉花产量为2329.7万吨，消费量为2427.7万吨，但是2004/05年度留下的巨大的结转库存，可以预期下一年度棉花供需并不紧张。但全球棉花消费增长中绝大部分来自中国的消费增长。国内今年的棉花缺口将达到300万吨左右。全球性的供需基本平衡决定了全球棉花价格将不会出现2003-2004年的天价，而结构性矛盾与季节性因素综合作用下，国内棉花价格将出现阶段性的大幅波动。
纺纱量的变化基本可以反映出棉花消费需求的变化，根据国内月纺纱量规律图：1月和2月的纺纱量在全年12个月中处于低谷；而7月到9月在全年也处于较低水平，一年中的纺织旺季在4月-6月和10月-12月这段时期。
但今年情况有微小的变化，那就是纺织行业的旺季有所提前，面对西方国家对我国纺织品出口纷纷设限，纺织品企业纷纷赶在限制措施生效前加快集中出口步伐，5月份之后预计纺织行业需求将回落，即是说今年的纺织行业旺季可能提前结束，从进口上说，3月与7月之间基本是一年中棉花的集中进口阶段，春季与夏季由于棉花集中收购期已过，新棉正值播种期间，而消费又比较旺盛，棉花供应一般相对紧张。同时7、8月份棉花进入重要的生长时期，天气将成为市场的主导因素之一。
综合来看，未来两个月棉花极有可能是走低，7月份见底企稳回升。棉花种植面积的减少已成事实，最近的调查显示国内种植面积减少10%，那么生长期的天气状况就显得越发重要。
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