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毕胜
供求关系是最终决定铜(资讯 论坛)价趋势性运行的根本因素。在供给增加的情况下，如果需求同步回落，将加速铜市供需状况由短缺向过剩的急剧转化。近几天，有关全球铜消费转眼间大幅下降的报告，实为铜市始料未及，并已成为铜市热点话题。各种迹象显示，在全球主要经济体铜消费全面下滑的情况下，将所有铜消费增长的期望都寄托在中国身上是不
现实的，因为中国本身的铜需求前景也并不乐观。
铜短缺/过剩转化时间提前
根据国际铜研究组织(ICSG)发布的最新报告，今年1-2月全球精铜产量过剩2.4万吨,而去年同期为短缺23.6万吨。造成过剩的主要原因，除了精铜总产量较上年同期增加4.6%以外，就是全球精铜用量的显著降低，今年1-2月用量较去年同期下降5.3%。该组织的数据显示，除了中国铜需求有所增长外，其它主要经济体都明显下降，其中铜消费的主要区域美国和西欧甚至出现高达两位数的降幅(见附表)。美国金属统计局的数据也显示，美国铜杆产量在一、二月份年比分别下降13.3%和5.9%。黄铜制品的发货量一、二月份年比也分别下降2.4%和10.1%，这些数据均证实了美国铜消费领域的急速下滑态势；在欧洲，有初步数据表明，制造商的订单下降了5-10%。与之形成鲜明对比的是，去年美国的铜需求增速高达5.5%，日本增长6.4%,欧盟则增长2.1%。看来，全球供需从短缺转化为过剩，要比市场预期的时间提前许多。
其实西方国家铜消费的骤降，正反映了其经济的滑坡。去年美国实质GDP成长4.4%，但第四季度就开始放缓至3.8%，今年第一季度的初估值更滑落到仅3.1%，预计2005年全年将减速至3.6%。此外，欧元区和日本经济也显著放缓。根据IMF的预估，今年全球经济增速将由去年的5.1%降至4.3%，发达经济体将由去年的3.4%降为今年的2.6%。而有资料显示，当西方国家GDP增长率超过2.4%时，铜消费量才会增长，GDP每变化1%，铜的消费量变化3.24%。
中国消费低于预期
在全球其他地区铜消费急转直下的情况下，市场目光就更聚焦到中国的铜消费增长。中国需求真能一柱擎天吗？从中国各主要铜消费领域的状况来看，其需求展望并不像市场想像的那样强劲。
首先，电力行业是中国铜消费的最主要领域，大约占到55%以上。去年1-8月中国的发电设备产量平均高达103.6%，而从去年9月份开始至今年3月份的平均增速则放缓到63%左右。据发改委预计，今年全国在建电站总规模超过2.8亿千瓦，其中违规建设规模超过1.2亿千瓦。国务院于去年12月初转批国家发改委《关于坚决制止电站项目无序建设意见的紧急通知》，要求对在建或拟建的电站项目进行清查。随着大规模在建项目的陆续投产和以及部分违规项目的停建或缓建，占电力行业投资60%左右的电站建设及其发电设备行业的高速增长将风光不在。剩下尚有潜力可挖的只有输变电领域，会拉动铜导体或电力电缆的需求增长，但电网设备只占整个电力建设投资的30-40%左右。
其次，交通运输业的铜消费占到总构成的14%以上，但中国的汽车产量增长却出现明显的放缓。2003年至去年上半年的月平均增速高达31.7%，但自去年下半年以来的平均增速下降到仅4%左右。
第三，2004年，中国建筑业铜水管、散热器、太阳能热水管用铜量约为12万吨，增速高达15%左右。但今年随着国家开始对房地产领域的投资过热进行重点调控，其增速也将不可避免地出现下滑。
最后，铜材产量是铜消费增长的最直观体现。2003年至2004年上半年，中国的铜材产量平均增速达26.2%，但下半年至今却降为11%左右。铜价居高不下对国内铜需求的抑制作用是显而易见的。
1999年至2003年，中国铜消费年均增速高达15-17%，但去年开始小幅放缓至不超过12%。由于基数的增加，这样高的增长神话本身就是不可持续的。今年随着宏观调控的深化及其政策效果的显现，经济减速当在意料之中，而铜需求增速也会随之放缓至5%-9%。根据ICSG的数据，今年1-2月份中国的铜消费同比仅增长4.3%，似乎也印证了这一点。
过去的两年，正是中国经济的高速增长对铜产生巨大的额外需求，与全球主要经济体的经济复苏和扩张相互配合，才造就了本轮大牛市。但在西方国家经济增速放缓和铜消费开始负增长的背景下，单靠中国来唱独角戏，显然有点势单力薄，更何况中国铜消费增长本身已经趋缓。正如ICSG的数据所显示的，如果剔除中国消费增长的贡献，全球的铜消费降幅高达7.7%，仅靠中国的消费来弥补，显然无济于事。因此，反复作为炒作题材的所谓“中国因素”，不可能继续支撑或推动整个牛市进程。
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