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华南期货 张小庄
长假过后，上海燃料油(资讯 论坛)主力合约围绕2600元/吨的关口上下震荡，同时国际原油价位位于50美元/桶左右，燃料油市场基本面总体中性，在原油调整的影响下，燃料油昨日下破5日20日均线，减仓下行，标志着一轮震荡调整的正式开始。
国际原油在长假期间的一周内经受了50美元/桶关口的考验，上周周三美国原油库存再次增加260万桶达3.27亿桶，这个数据引发国际油价下破50美元。然而美国能源信息署库存分区表显示，原油库存增加的主要地区是地理上较孤立的西海岸，而东部和墨西哥湾地区的原油库存下降，油价迅速翻转，回升到每桶50美元以上。
原油近期基本面出现库存的高企，同时对远期供需的忧虑两方面因素的共同作用。一方面，美国原油库存已经在13周内有12周增长，至今已达3.27亿桶的高库存，这种情况首先是由于消费方对于将来的供需关系的担忧加大进口。另外，原油近月与远月继续维持较高差价，造成原油囤积行为的出现。二者同时作用使得库存高企压制价格的上行，这也是原油季节性消费淡季价格特征的体现；另一方面，对于下半年原油供需的担忧使得买盘在相对低位频频现身。据最新CFCT持仓报告显示，4月27日当周基金会大举平出多单，净多头寸减少到8403手。短期内，原油将继续向下调整，而50美元以下基金会有可能将重新建立新的买盘，支撑价格不至于下跌过深。这就造成了近期原油重心不断下移但有一定反弹力度。
在原油库存不断增长的同时，欧佩克正在全力产出，本月除伊拉克之外的欧佩克成员国的原油日产量将从上月的2970万桶提高至3030万桶。第三季度的剩余产能将从200万桶/日缩减至100万桶/日，欧佩克满足不断飙升的原油需求的能力正在减弱。原油市场越靠近夏天，越变得敏感，市场预期需求强劲的利好以及其他影响可能让多头有理由说服自己忽略库存的利空。在需求淡季时，欧佩克用上了几乎全部的产能，而原油价格仍然维持在50美元/桶左右，那么到第三、第四季度需求旺季时呢？
总之，季节性需求淡季注定原油的调整，而后期的需求强劲预期的利好也会注定调整后新的上涨。
长假过后的新加坡与黄埔市场显出平静态势，新加坡市场近期报价相对上周低，长假期间价格在10美元/吨的范围内震荡。5月基准纸货报价近几日维持在250美元/吨左右。本月进入亚洲市场的燃料油套利贸易数量的减少给燃料油市场以支撑，估计本月套利贸易数量为125万吨，比往常150-200万吨的数量少。而市场对中国的需求稍显失望，市场认为中国燃料油进口量可能不会太超过近三个月所平均购买的数量。
黄埔近几日报价位于2850元左右，贸易商称5月份到货数量较少，由于长假的原因，到现在为止到货已经大大落后往常月份，手中有货的贸易商仍然看好后市，而需求方称按需采购或者观望。近期电价调整柴油提价的措施曾使得沪燃料油短期上涨，而柴油中准价150元的幅度比起前期汽油价格的上调幅度，信号作用的意味更大，直馏油的消费并不会有质的改变，燃料油的价格刚性仍将存在。而上述措施也将一定程度上缩小燃料油的调整幅度。
综上所述，短期之内，原油在高库存的重压下难有作为，基金有趁机调整仓位的动向。受此影响，震荡调整将是沪燃料油近期的主调，并将持续到本月底左右美国库存影响因素淡化之时。
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