|
平安期货 王兆先
连豆在4月19-21日出现大幅波动后，波幅逐渐收窄，30日在下弯后再度走平，显示沽空的力量逐渐衰竭，做多的力量在缓慢增加。但持仓和交割分析显示，周三中粮集团高位再增A0509空仓以及现货商多空意愿指标下降，估计连豆周四可能变盘。
沽空力量减弱
为了分析现货商在期货市场上的多空力量对比，笔者统计了各个会员历史上累计买入交割总量和累计卖出交割总量(2001年11月到今年3月共21个合约)，然后将每天多头前10名的累计买入交割总量相加得到“多头主力累计买入交割总量”，将每天空头前10名累计卖出交割总量相加得到“空头主力累计卖出交割总量”，将前者与后者的比值定义为“现货商多空意愿指标”，下文简称意愿指标。
附图是根据上述方法整理的A0509的意愿指标图，时间段为2005年3月2日到5月11日。从图中可看出，3月2日到3月17日意愿指标总体呈现稳步递增态势。而连豆在3月2日到3月10日呈现高位震荡，显示投机资金对价格能否继续攀升存在一定分歧。但从意愿指标看，指标递增显示现货商买入力量递增，而卖出力量则相对较弱。直到3月22日之后，意愿指标才明显回落。
值得关注的是意愿指标在3月29日所出现的突变，从3月28日的0.89猛增到3月29日的2.07。原因是辽宁中期多仓猛增3417手，29日再增约200手达到3848手。而辽宁中期历史上累计买入交割总量排名第一，高达40170吨。而这种反映出现货商力量突破的持仓变化显然是导致连豆在3月30日和3月31日两天的暴跌和暴涨行情的重要因素之一。综合分析可以得出这样的结论：投机资金的技术性打压是导致连豆3月30日暴跌的主要原因，而现货商介入做多引发的买盘则是推动连豆3月31日大涨的主要推动力量。
从图上看，目前该指标已有多日维持在1.50的较高水平之上。而从绝对量看，4月29日时多头前10名的累计买入交割总量为83119吨，空头前10名的累计卖出交割总量为47591吨，分别比3月29日意愿指标达到峰值2.07时多12391吨和13361吨，绝对增量非常接近，显示多空在这两天的新增力量接近，行情最终未能形成有效突破，而是大幅震荡。周一周二该指标虽然维持在较高水平，但周三该指标出现较大的下降，估计周四可能变盘向下。
中粮仓位引导后市
除了关注上述意愿指标外，非经纪会员席位上持仓的变化也是投资者值得密切关注的数据。而中粮集团是非经纪会员中最值得研究的对象。尽管中粮集团席位上一旦建仓，其多空仓位一般都能排在前20名，但其历史上累计买入交割总量和累计卖出交割总量却为零，显示其仓位基本上是套保仓，在最后交易日前都将对冲。这就为我们判断行情的中级趋势提供了一个相当重要的指标。
中粮集团目前的持仓情况是，A0505多仓800手，无空仓；A0509无多仓，空仓有10450手。从5月存在长假的特殊性看，中粮集团这800手A0505的多仓在最后交易日前平仓的可能性已不大，因此可以判断现货大豆(资讯 论坛)的供应确实存在偏紧的现象，导致中粮集团也以买入交割者的身份进入市场。而从中粮集团在A0509合约上持有1万多手的空仓并且考虑到其历史上不进行交割的情况看，中粮集团A0509合约上的空仓未来减持到1000手以下的可能性相当大，而平仓盘必将推动连豆价格出现较大上涨。
事实上，中粮集团席位上空仓和成交量的异常变化是导致行情出现震荡和逆转的重要因素。将中粮集团空仓大增日和成交大增日与行情对照可见，该席位上空仓的增加均会导致行情出现较大的下跌。
从3月31日到4月19日，中粮集团席位上空仓维持不变，仅4月1日有600手成交量，结果行情维持区间震荡。4月20日和21日空仓再次小增350手和100手，结果A0509在4月21日再次暴跌。总体看，中粮集团的空仓均价应在3110元附近。而3月18日暴跌后出现的震荡确实是围绕该均价展开的。
从中粮集团席位历史上没有进行过实物交割的情况看，目前1万多手的空仓哪怕减持1/3也将对连豆价格产生较大的推动作用，有可能在中粮集团减持空仓的过程中导致行情向上突破。建议投资者密切关注中粮集团席位上空仓的变动。但周三中粮集团再度增持空仓550手，估计周四可能有一次向下的打压。若向下突破，则形成低点的时间可能在5月19日到24日。不过中期看，连豆仍有创新高的可能性。
| 
