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大通期货 文竹
国内商品价格与国际商品价格的比值普遍上升，燃料油(资讯 论坛)与国际原油价格比也明显攀升，在2月22日原油价格突破50美元大关达到51美元之上时上海燃料油主力五月合约价格位于2120一线。而当国际原油价格近期再度回落至51美元附近时上海燃料油主力七月合约价格却在2550之上。这即反映了国内燃料油与国际原油供求关系的区域性差异，也说明
了国内的通胀压力比国际方面更大。因为比值高企的不只是燃料油。铜(资讯 论坛)、大豆(资讯 论坛)等诸多品种均出现比值攀升的现象。
尽管全球主要经济体都在提高利率，但从宏观基本面上看专业投机机构仍将对全球通胀的预期强烈，CRB指数中包含的主要商品中基金仍持有10种商品的净多头寸。其中黄金和白银的基金净多比例高达35%以上。黄金白银作为规避通货膨胀的最佳工具，说明基金仍然将通胀视为当前最大威胁。而国际原油持仓的五周平均变化显示，处于基金净多减仓状态。由于通胀产生的动力主要来自于两个方面：一是能源和基础原材料价格的上涨；二是美元的持续疲弱。因此这些品种也就成为宏观调控的重点打压对象。油价上升通道一度被打破，最高见59美元后，在整个四月份国际油价都以回落为主，一度跌破50美元。
原材料上升的日子在4月份已经基本结束，因为推动商品走高的美元贬值今年已经趋于缓和，1998年最高峰期对冲基金共抛空700亿美元市值日元，到今年4月10日为止，抛空美元金额仍达12000亿美元，数字惊人，一旦美元空头回补，动力将十分强劲。而就原油来说后市会在47-45美元处得到支撑(上涨的61.8%回调位)，之后将在55—45美元之间展开拉锯。
支撑高油价的原因有二个：一是事实上人们已做好了长期接受高价原油的心理准备。年初OPEC表示，今年全球油价将在50—60美元／桶的区间波动。这与它去年的观点相去甚远。去年，它只是称油价将在35～45美元／桶。
二是作为抑制通货膨胀的主要手段——升息会有一定限度。联邦基金利率只会加到与通货膨胀率大致相当的3.5厘，而不大可能进一步推上，原因是与99年科技网络热不同的是，此次升息主要是抑制房地产热，对房地产的打压不可过度，过去几年里楼市狂热产生了37万亿美元负债，一旦刺破这个泡沫美国经济起码有7年以上呆滞期，联储局投鼠忌器。
在原油价格这个大框架里，上海燃料油的走势，将由上升转入高位横盘调整。目前国内燃料油现货市场是异常坚挺的，这从现货月合约的不断升水中就看得出，这也是期货价格维持高位横盘的基石，随着基准原油价格的回落，这个横盘区间的重心也会下移。主力七月合约技术走势上期价从1月4日的1958点至4月25日的2680点分为三段式上涨，第一段从1月4日1958点—3月17日2510点，上涨33个交易日，涨幅552点。第二段从3月24日2281—4月7日2656点，上涨11个交易日涨幅375点。第三段从4月14日的2470—4月25日2680点，上涨8个交易日涨幅210点。三个波段的上涨时间越来越短，涨幅也越来越小。
技术上看，一个上涨周期基本可以判定已经结束，短期在现货支撑下价格还会在2480-2680点之间维持强势盘整。随着基础原油价格的回落，沪燃料油期价交易重心也将向下移。最终将回抽60日均线。
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