|
神华期货曹洁
在经历了长达七周的厉兵秣马之后，铜(资讯 论坛)市的冲刺在千呼万唤声中以4月11日当晚伦铜的向上突破为标志终于浮出水面，前期LME铜构筑的高位堡垒也在市场的疯狂拉抬中显得脆弱无比。在市场仍然供求紧缺、中国消费仍然较热、库存和投机进入历史极限的2005年，铜价无疑还将为最后的疯狂积蓄能量。
铜供应短缺仍会延续
在精矿产量已经扩张的同时，冶炼瓶颈和中国消费令人吃惊的强劲使我们认为铜市场在2005年下半年前仍将处于供应缺口状态。在今后的两年里我们预期库存/消费率仍将处于较低水平。由于客观情况发生变化，有必要将全球铜供需模型做以修正，增加2005年市场供应缺口至181,000吨，此前为81,000吨。
我们已经看到这样一个事实，那就是价格在不断的上涨，而产量却并没有市场预期的那样大幅上升。铜价从成本的角度估算已经翻了一番还多，而从生产商的角度看，为了实现更高的利润，短期内全球居前四位的生产商中有三家自愿限产，这不仅止住了库存的上升和价格的下跌，而且对日渐飙升的铜价无疑起到了推波助澜效果。
国内需求依然强劲
国内需求令人吃惊。尽管中国线缆制造业已经很难将高原材料成本转嫁出去，然而，中国经济活动并没有显示出停止的信号，工业生产增长在今年的头两个月里年比增长16.9%，表现在含铜量的产品产量仍呈现稳定增长, 虽然比去年的强劲增长有所放慢, 但是仍然是两位数的增长。产品包括发电设备，电机，冷藏机和空调，今年头两个月年度涨率分别为51%、16.6%、14.3%和16.4%。由于原材料成本的上升而上涨, 我们预期未来几个月里产量水平会下降。尽管如此，中国精铜消费今年仍然预期将增长8%，仅低于390万吨。此外，国内电力供应情况仍然非常严峻，国家电力局今年计划投资1070亿元使各地区的电网升级和建设，国内电力部门的需求也将提供强劲的支撑。
库存下降是炒作题材
到目前为止交易所的库存下降了3.33万吨，目前的库存只有108,255吨。三大交易所中上海期货交易所库存下降最多，上海库存下降了22800吨至22157吨，LME和COMEX目前的库存分别为47125吨和39353吨。从LME持有仓单的地点来看，美国的库存净下降2100吨，欧洲2700吨，亚洲3000吨。同时中国库存明显下降，是去年七月以来下降幅度最大的,加上近来市场盛传国储4月将接至少10,000吨的现货，更将使得上海库存陷入低点困境，这也就为近期市场资金疯狂挤升找到了天然的题材。
期铜将挑战4000美元
预计价格的高位震荡还将延续至2006年。在此之前，不管市场以什么形式调整，都不是投资者进场抛空的时机。
4月20日后，预计处于12个月高水平的投机性多头部位会下降，这会使得铜价过热的态势局部降温，表现在技术形态上就是价格很可能回撤至3300美元的技术支撑关口完成形态的回抽动作。目前投机性多头在COMEX达到12个月来高水平，持仓攀升至4万张的极限额度，因此铜价现在能达到20年来最高价位也就不足为怪。不仅如此，这一指标对市场仍有警示作用值得我们关注，那就是：许多投资者仍在进行迁仓交易，表明牛市格局仍未出现实质改观。
目前，伦铜市场构筑的第三个平台3100-3300美元已经出现日内突破，有效性需要时间的进一步验证，就技术形态而言，笔者仍坚信市场此次的突破会继续向上挑战3400-4000美元的第四个平台。
对于沪铜而言，市场的格局开始继续表现为交割月临近的特征，合约近强远弱的特点明显，盘面上看看涨格局不变，长期均线依旧呈现多头排列，未来在现货强劲的引领下，沪铜仍将不可避免陷入高位的疯狂拉抬。
期货走势是时间和空间的转换。空间就是价格，空间无法拓展就会向时间转换，时间累积到一定程度就会向空间转换。现在铜的走势就是空间向时间转化，反向市场持续的高价基差令抛空者屡战屡败，事实证明，空头并没有输给价格，而是输给了时间，而2005铜市的周边环境注定了这个顶部的构筑过程是极其漫长的。
| 
