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实达期货孙敏涛
近期郑棉市场在纽约棉花价格和国内现货价格上涨的带动下，主力CF507合约放量增仓突破了3月初以来期价高位震荡区间的上轨，创出了新高。但是随后郑棉期价就出现了冲高回落的局面。如同近日的天气一样，刚刚转暖以后，却突然遭遇了寒流，容易患上“热伤风”。
消费补库拉动现货价
由于去年棉花价格的暴跌，加上纺织品配额取消前，欧盟、美国和日本等纺织品进口大国都出台了一些针对中国纺织品的限制措施。所以中国的纺织企业的棉花生产库存普遍很低，但是春节后，在美元贬值和原油价格上涨的带动下，棉花的价格逐步企稳上涨，在判断价格底部已经出现的认识下，纺织企业对棉花的收购开始活跃。并且由于广交会在即，纺织企业为了接单做准备，普遍加大了库存周期。
从棉花的供给方面，经过将近半年的消耗，黄淮和长江流域的内陆棉区的棉花消耗已过大半，加上进口棉花的减少，目前现货的采购逐渐向新疆棉转换，所以现货价格在12000元左右徘徊了将近1个月后，再次开始逐步上涨。
贸易战令纺织业腹背受敌
一季度期间，中国的纺织品对于欧美的出口增幅较大。主要的因素有两个，一个是去年由于出口政策不明朗而耽搁的订单在年初政策相对明朗时，补出口。另一个是因为，中国要赶在下半年欧盟取消普惠制待遇前加大出口。然而，中国纺织品出口的增加，很快招来了欧美的注意。
一季度刚刚结束的第一个周一，美国纺织品协议执行委员会(CITA)就宣布，自行启动针对三类中国纺织品进口的保障程序，以决定中国相关纺织品是否冲击了美国市场，以及是否与中国展开谈判。其间，中国相关纺织品出口美国将受到配额限制。而美国全国纺织业联合会4月6日再次向美国政府提出申请，要求美国政府对从中国进口的针织衫、毛线衫、胸罩和人造纤维裤子等14种产品重新设置配额。
4月初，在对中国纺织品出口增加提出警告后，欧盟推出了一套“预警系统”，对来自中国的纺织品和服装进行监测。该预警系统设置了一系列的限额和触发点，一旦4月从中国进口的纺织品数量突破了从10%-100%不等的限额，欧盟成员国将自动对来自中国的纺织品施加正式限制。
美元贬值等因素作用减弱
美元贬值和原油价格上涨，是推动棉花价格上涨的主要因素。而现在美元方面，美元指数已经通过小幅的上升突破了市场由2002年年初以来所形成的下跌通道。周期上看整个的下跌经历了34个月之后，美元指数最终触及了80.42的低点，离95年低点80.05仅一步之遥。因此我们认为美元指数单边的大幅下跌走势可以说基本告一段落。但从短期图形看，在目前的高点市场要有所突破还是有很大的难度的，加上美国的贸易赤字仍在扩大。所以我们认为美元指数在中期将会维持一个低位震荡的格局。原油价格，在过了冬季的消费高峰期后，原油价格开始逐步回落。所以我们认为美元和油价对棉花的支撑在逐渐减弱。
期价再呈近弱远强
纽约市场，4月8日美国农业部公布了4月份的月度供需报告，报告中美国农业部连续第11次上调了全球棉花产量，同时继续调低中国的进口。但是在报告利空的情况下，投机买盘和基金从5月向7月合约的移仓却推动市场大幅上涨。并且市场呈现近弱远强的局面。
郑州市场，4月8日郑州棉花期市的注册仓单数量大幅增加了339手，是郑棉单周注册仓单数量增加最多的一周。郑棉的注册库存已经达到47960吨，与当日总持仓100782手相比，实盘比率相比4月1日再次攀升了1.6%，达到19%。而随着4月8日纽约棉花期价的大幅上涨，郑棉价格也迅速做出了反应，4月11日郑州棉花5月合约价格与现货的价差已经拉大到2208元/吨的新高。
从中美期货市场的价格变动来看，3月份以来纽约棉花的价格呈现震荡走势，近两日的市场的上涨没能创出新高，而郑棉期价大都创出新高。所以在郑棉市场相对现货和国际市场都明显偏高时，预计本周郑棉的注册仓单数量将会继续增加。也就是说郑棉近期合约的压力在不断增大。在这种情况下，在远期现货逐渐被消耗，以及新季棉花种植面积减少的预期下，投机力量逐步的向远期合约移仓，市场持续呈现出近弱远强的局面。因而为投资者提供了抛近买远的跨期套利机会。
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