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英国标准银行
复活节长假之后，伦敦金属交易所(LME)经历了两天相对平静的交易日，成交量在上周的下半周渐渐放大。但是多数交易员们在等待美国经济数据的同时对市场仍持观望态度。伦敦3月铝(资讯 论坛)成交区间为1928~1987美元/吨，并于上周五报收于1928美元/吨，比前一周收盘价(1930美元/吨)微跌了2美元。
上周五公布的美国供应管理协会(ISM)制造与非制造业指数分别为55.2与63.1,高于先前预期。这引起了投资者对于经济过热将导致通货膨胀的担忧，市场普遍预期美联储将加快其升息的步伐。美元因此走高并引发了一些基金的卖出，最终导致商品铝在收盘前几小时内大幅走低。上周众所关注的美国2004年第四季度GDP以及于上周五公布的非农就业指数对于市场影响甚微。
纵观整个市场，我们认为尽管一些由基金领头的空方在第一季度结束时大量获利卖出，但是由于需求高峰季节的来临多方仍将占据上风并吸引众多基金的逢低买入以及渐进的投机性卖出。从基本面来看，供应紧缺的局面仍将驱使商品铝价格新一轮的上涨，然而基金投机性清盘的潜在可能性也颇大。
铝的需求与经济增长的速度密切相关。随着2005年前两月一系列经济数据的公布，促使全球经济增长的两个重要因素——中国与美国的经济增长速度还没有放缓的迹象。发展中国家铝需求进一步增长；欧盟国家需求渐渐回升；美国对于现货铝的需求终于开始放大；而中国铝需求主要是基于出口导向型工业生产的增长，大规模基础设施的建设以及消费者需求的持续增长。
在投资方面，管理基金以及对冲基金的介入给商品铝的交易和定价也带来了一系列新的因素。交易所成交铝吸引了大量基金的关注，并将商品铝价格推向更高价位。然而必须指出的是，当这些基金大量撤出时，牛市上涨的故事是否仍将继续值得我们思考。
根据国际铝研究机构(IAI)公布的数据，铝的全球日产量2月份增长了400吨，至62300吨/天。先前闲置产能的重新启动(Becancour、Wenatchee)以及对于新产能的进一步投资(Alouette)抵消了Hannibal铝矿关闭对于供应的负面影响。北美铝矿的日产量更是从13490吨上升至13900吨。产量的进一步提高同样存在于其他大多数地区。总体而言，我们认为2005年世界主要铝矿产量将继续以6%的速度增长。很明显，生产商们对于商品铝价格上涨作出了其相应的反应。另一方面，尽管中国于一月份提高了铝的出口关税，其铝出口量在2005年头两月仍上升了14.4%。这主要是由于供应商加紧利用铝价十年以来的最高位扩大生产所致。然而我们认为从今年第三季度起，随着中国采取更为紧缩的政策以抑制铝出口，中国对于铝的供应量将渐渐下降。而从供应角度来说，作为世界第二大出口国，中国铝出口对于全球铝供应局面存在决定性的影响。
另外根据国际铝研究机构公布的数据表明，LME一月、二月铝库存分别下降了39000吨和55000吨。全球铝库存二月份比上月下降了14.3万吨，至281万吨；2005年头两月份，全球铝库存总体下降8.2万吨。由于需求继续以强劲态势增长，供不应求的局面在2005年大半年中仍将继续。
对于世界经济增长的乐观预期，基金的纷纷介入，美元的持续疲软以及美国对外政策等种种因素均为商品铝市场注入了新的一系列波动因素。
近期投资者投机性卖出的可能性仍然存在，但市场的走势将由于供应紧张局面在第二季度需求高峰来临而呈整体向上的态势。市场基本面随着铝库存的减少相应改善。如果美元继续其疲软的走势，投机性买入将把商品铝价格推向2016美元/吨的阻力位置。而在底部，多方在1920美元/吨价位渐渐积聚能量，一旦突破这道防线，空方将向1875~1880美元/吨水平进行试探。(本文不代表本报观点)
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