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华闻期货 孟挺钧
LME外盘铜(资讯 论坛)自2002年10月以来，走出了相当独特的五浪上升结构，从2004年6月15日开始运行至有些畸形的三浪(5)中。从波浪间的波幅关系看，目前的三浪(5)的波幅已经远远超过了其应有的高度。
本周美联储将加速升息的预期使美元兑日元升至4个半月高点106.86上方，尽管相关研究表明，在铜价处于高位震荡过程中与美元的负相关性不明显，而今年LME的走势也有弱美元影响的迹象，但由于美元不仅作为国际铜市的结算货币而影响铜价，更因为其在对冲基金投资组合中的重要地位，因此走强的美元阻止了基金继续做多铜市的意愿。
基金要成功从高位脱身，理想情况是出现基金净多单开始减少一段时间之后，期货价格才达到最高点的现象，这就要求市场中存在“基金多头与市场多头的换手行为”。也就是有新的多头介入，从而使市场流动性不至于“衰竭”。恰好此时中国一些机构炒家在国内铜市做多，把国内现铜拉到英国交割库，在伦敦市场做空。这样国外基金终于觅到了天然的对手盘，即这些国内的跨市套利盘。在伦敦市场一统天下的基金利用连续的高开高走令入市的做空者不寒而栗，不少空单斩仓出局。越来越多的空头砍仓行为使跨市套利盘被迫扮演了基金需要的高位接货的角色。
这些跨市套利头寸既然在伦敦铜市平掉空头，其国内多头头寸就暴露在单边风险下，为转移风险，新多头就必须营造一个利多的氛围，期望吸引国内散多机构买入，以便兑现脱身，在运用资金实力不停的拉抬价格后，加上一些所谓的“挤仓”憧憬，现已成功诱使许多散多跟进。信息不对称的国内散多正在接下铜内外盘牛市的最后一棒。
目前内外盘铜市强劲的背后是两个市场中强者对弱者的欺骗和掠夺，正如洛克菲勒所言：“美丽的玫瑰花只有在将它周围环绕的小芽苞牺牲掉以后，才能给观赏者带来芬芳”。我们可以从下面国内净多单与价格的对比图中发现铜市中的马太效应是非常的明显。
(注：马太效应———圣经中“马太福音”第二十五章有这么几句话：“凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。”)
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