棉价从低谷走出 节后加速反弹国际价格快于国内

　　李鑫

　　价格与产量历来是一对矛盾体。2004/2005　年全球棉花(资讯 论坛)产量达到历史高点，而棉花价格却呈现单边下跌。2004年11月16日国际棉花CotlookA　指数跌到46.85美分/磅的年内低点，纽约棉花期货也突破52美分/磅的下限。

　　触底之后国际棉价开始反弹。中国棉花价格在2004年12月31日达到年内低点11265元/吨后也开始缓慢回升，春节后回升速度有所加快，3月3日价格指数为11978元/吨，涨幅6.3%。全球棉花消费中心在中国，但目前价格中心仍在国际。本次国内棉花价格启动滞后于国际棉价，而且反弹力度也弱于后者。

　　棉花价格由反弹到加速反弹缘于全球棉花咨询机构对未来全球产量下降和需求增加的预测。2004/2005年全球产量超过需求量250万吨左右，使期末库存达到1000万吨以上，创下历史最高增长速度，由此引发了棉价的低迷和2005/2006年度棉花种植积极性的减弱。根据权威机构的预测，2005/2006全球棉花种植面积将减少10%左右，产量下降约250万吨。

　　中国的棉花消费占全球1/3，而且20-40%的消费量依赖进口，因此中国需求量的变化成为全球棉价的风向标。2005年2月权威机构纷纷调高中国棉花消费量和进口量的预测，　根据他们的预测，2004/2005　中国棉花产量631万吨，消费量820万吨，进口量则为190万吨。

　　全年均价仍将低于去年

　　中国棉花消费量增长，一方面由于原油价格上涨带动化纤价格，比价效应提高了棉花使用比例。3月3日中国涤纶短纤价格指数12050元/吨，涤纶POY12400元/吨，均高于同期棉花价格。目前纺织企业的用棉比例已达到68%以上，而去年同期仅为60%左右，提高1个百分点就将增加60-70万吨的棉花消费。另一方面2005年1月份中国纺织品出口井喷增长，出口金额82.32　亿美元，同比增长29.02%，比2004年全年20%的增长高出10个百分点，其中棉制服装的出口增长更是高达45%。

　　虽然中国2004/2005　年棉花产量较2003/2004年度提高了144万吨，但仍有190万吨缺口。2004/2005年度国内棉花进口关税配额为89.4万吨，加上2003/2004年度未使用完的41.06万吨，仍有59.54万吨配额缺口。为了保护棉农利益，发改委补发配额时机会选择在棉价适度上涨之后。而且2004年9月至2005年1月，棉花进口仅为28.28万吨，接下来的2月至8月将完成160万吨进口，因此预计随着棉花进口量的逐月增加，棉价有继续反弹的空间，可能会突破14000元/吨。

　　当然就全年看，国内产量增加，加上进口的补充，本年度国内棉花供给将比较充足，2005年全年均价约为12000-13000元/吨之间，仍低于去年13627元/吨的水平。但由于全球产量下降，消费量继续增加，2006年全年棉花价格会有10-20%的涨幅。

　　对棉纺织、粘胶短纤企业有利

　　由于国际棉花供给充足，因此棉价不会出现2003/2004　年度非理性上涨的局面，对于目前棉价的上涨我们给予适度反弹定性。2005年纺织品出口尤其是棉制服装出口大幅增长的形势下，棉纺织企业的需求将趋于乐观，因此棉纺织行业上市公司的经营环境将发生好转，这类上市公司有：棉色织行业的鲁泰A、黑牡丹和棉纺织行业的华茂股份、庆丰股份和常山股份。

　　作为棉花替代产品的粘胶短纤，2004　年全年价格在16000元/吨之上，近期由于唐山三友2万吨、萧山富利达3万吨项目与山东海龙4.5万吨集中投产，给供给市场造成阶段压力，价格下滑8%。由于2005全年粘胶短纤供需基本平衡，而且棉花价格底部反弹走势也将给粘胶短纤价格以有力支撑，因此2005年仍是粘胶短纤景气年。

　　(作者为联合证券研究所研究员)