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平安期货王兆先
春节后，在CBOT黄豆节日期间连续上涨的利多影响，连豆春节后首个交易日大幅高开，但当日高开低走收出中阴线，给一直沉浸在空头气氛中的投资者小小的安慰。而其后的走势令整个市场瞠目结舌，连豆主力合约A0505一口气上涨了300多点，给得意了将近1年的空头迎头一击。虽然南美的天气是导致CBOT基金空翻多的重要因素并刺激了连
豆主力的深度介入，但研究连豆的资金面和持仓结构，也许能够解释这波强劲上涨的最大推动力，并且帮助我们把握连豆进入高价区后的震荡行情以及中期趋势。
附表是A0505合约3月3日多空前10名的持仓变化对照表。从该表中可以看出，此波行情的多头主力主要有三股力量。其一是历来做多较为成功的北京金鹏席位上的投机资金，其二是以浙江永安为代表的浙江系资金，其三是以中粮期货为代表的具有现货背景的会员。
从北京金鹏席位上的多空仓位看，其多仓自去年四季度以来到2月初，一直呈现稳步增加的态势，显示该席位上的做多资金自去年10月中旬A0505形成底部以来一直利用行情的震荡吸纳多头筹码，说明多头主力是有备而来。截止到今年2月2日A0505再次探底形成低点，该席位上的多仓已经增加到24105手，较去年12月中旬猛增了7496手。但随着连豆价格突破去年9月的反弹高点，其多仓已经大幅减持，截止到3月3日，该席位上的多仓相对2月2日低点时的仓位，减持了12686手至11419手，减持幅度达到52.63%。从这个数据变化看，可以基本上判断连豆大级别行情的第一阶段基本结束，后市短期内即使再创新高，也是短线沽空的机会。这点也可从北京金鹏席位上的空仓相对2月2日增加57.23%的变化中看出。
虽然投机资金是推动连豆短期内强劲上涨的主要推动力量，但具有现货背景的会员空翻多也是导致连豆暴涨的强大推动力量。例如，空方第一位的中粮期货，1月5日时其空仓还有31350手，即使在2月2日形成底部的当天，其空仓也还有17005手，但截止到3月3日，其席位上的空仓已经锐减到5371手，相对1月5日减持了25979手，幅度达到82.87%，相对2月2日减持了11634手，幅度达到68.42%。这显示这波强势上涨行情之所以力度如此之大，与持有大量空仓的机构慌不择路追高平仓有及大的关系。从这个角度看，连豆在经过短期的调整后，仍将爆发一波强势行情。
除了上面两股资金力量外，我们还注意到浙江永安、浙江天马等浙系资金。仔细研究浙系会员的多空仓变化可以看出，浙系资金主力并未预期到连豆在短期内会出现如此巨大的上涨。例如，浙江天马和浙江永安席位上的多仓在行情爆发的中段即2月22日大阳线后，已经出现了较大的减持，其中浙江永安席位上的多仓相对1月5日9802手减持了8011手，幅度达到81.73%，而浙江天马也相对1月5日7139手，减持了4787手，幅度达到67.05%。
从浙系资金的多仓变化来看，连豆这波行情有新增主力资金深度介入，浙系资金并不是此波行情最大的赢家。如果后期大豆(资讯 论坛)基本面确实出现了重大的利多变化，不排除这些过早退出的资金杀个回马枪，导致行情在高位大幅震荡。
根据上面的简单分析，我们可以基本上得出这样的结论：其一，从具有现货背景的主力资金不顾一切抢平空仓的情况看，基本面确实发生了重大的变化；其二，从推动行情上涨的主要资金的多仓出现大幅减持的情况看，行情短期内将进入调整；其三，从浙系资金过早退出而被新杀入的资金抢得头彩的情况看，这些资金在确认基本面发生了重大变化后，有可能再度重仓介入，导致行情在高位出现较大的震荡，并且奠定行情中期仍将上涨的基调。
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