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中国国际期货邓敏
春节之后，国内各期货品种重新活跃，不仅老品种重新焕发风采，新品种也展露头角。在众多品种活跃的背后，惟独燃料油(资讯 论坛)期货仍然维持节前低迷的成交市况。事实上，外围市场包括国际原油市场和新加坡燃料油市场近段时间以来一直保持了热烙的成交态势，那么，是什么原因使燃料油期货就是火不起来呢？我们认为，合约设计本身的原因是导
致行情成交低迷的重要原因之一，而投机资金对该品种还未熟悉导致资金入场速度较慢也是行情难以启动的可能原因。
交割复杂缩小价格有效区间
燃料油期货上市以来已经发生了两次实物交割，且两次交割都发生在湛江油库。对卖方而言，每次交割的成本约为每吨20-30元，由于燃料油自身价值较低，该费用相对而言仍然显得较高。而实际的情况是，在燃料油期货的整个交易过程中，燃料油期货的价格一直保持对现货价格贴水100-200元的幅度，同时相对于新加坡燃料油价格而言价格也显得偏低，现货企业入市进行卖出套期保值的动机大为缩小。
既然燃料油期货价格保持着对现货大幅度的贴水，那么为什么只有不多的现货企业入市买入套期保值呢？主要的原因在于黄埔现货贸易与燃料油期货的交割存在一些差别。由于两次交割都发生在湛江，而燃料油的现货交易中心在黄埔，企业对去湛江提货存在一些心理上的不情愿。另外，从湛江提油后运至黄埔需要的运费约为50元/吨，如果交割的量不大，则运输费用可能更高。
另外，对油品质量的担心也是买方无法放心入场交易的重要心理障碍。在燃料油期货上市初，众多的企业担心国产油流入交割库而不愿入市。经过两次交割后，虽然对国产油流入交割库的疑虑有所降低，但对质量的担心仍然未能从心里挥去。对质量的担忧主要表现在对交割油品指标的担忧上。由于交易所规定的指标数量较少，且一些指标和黄埔比较通用的标准存在一些差别，主要是交易所规定的指标略差于通用的标准。现货企业普遍的担心是交割的油能达到交易所规定的标准，但在未规定的指标上可能难以满足他们的需求。而这些未规定的指标对很多用户而言是非常重要的。
交割上的疑虑使现货企业入市交易的积极性不高。主要是价格区间很难达到各自理想的价位，而未能有效撮合双方成交的原因在于交割上的不甚便利。在现货企业参与期货的初级阶段，他们不可避免地带有强烈的现货意识，喜欢用现货思维思考期货问题。在交割问题未能想通之前，入市缺乏足够的动机。
保证金偏高不利于成交活跃
在国内所有的品种中，燃料油期货的保证金是最高的。同时，交易制度中对保证金追加的时间过早也是导致该品种不活跃的重要原因。
在设计该品种时，交易所主要考虑到该品种在国际上的波动性较大且成交活跃，从控制风险的角度出发使该品种的保证金高于一般品种。在风险控制制度上，保证金的提高也早于一般品种。在国内多数的品种上，初始的保证金一般为5%，燃料油期货的保证金为8%，一般进入交割月份后，交易所才开始提高保证金，但燃料油却不一样。根据交易制度，某燃料油期货合约进入交割月前两个月时就必须追加保证金。进入交割月前一月份后，保证金的比例从最初的8%已经提高到了20%。
这种保证金的变化情况和国内现货市场的交易仍有较大的区别。对现货商而言，他们更愿意在近期月份上进行操作，而当合约进入近期月份后，由于保证金数量已很高，该合约的流动性大为减小，流动性的减小反过来又使他们不愿意入市交易。
投机力量场外观望
可以毫不夸张地说，多数投资者对燃料油期货抱有浓厚的兴趣，尤其是原油市场的风云变幻更让很多投资者心驰神往。但上市以来国内燃料油期货一直弱于原油期货的表现让他们觉得对燃料油期货特别吃不准。在存在众多不确定性的情况下，他们对待燃料油期货的态度也更为谨慎。同时，由于燃料油本身的专业性也是众多投资者所陌生的，因此他们满腔的热情在谨慎的态度下难以得到表现。
总而言之，燃料油期货的活跃既有合约本身的原因，也和投资者对其的熟悉程度有关。随着各方面对该品种认识的不断深入，预计该品种也将展露峥嵘。
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